금융 서비스 사업은 움직이는 부분이 많은 복잡한 기업입니다. 금융 회사는 종종 이해 상충의 기회를 제공하는 중첩 된 활동에 종사하는 다각적 인 조직입니다. 이러한 갈등을 피하기 위해 규제 당국은 "중국 벽"을 요구합니다. "두 당사자를 분리하기 위해 고안된 중국의 만리장성처럼 증권 업계의 중국 벽도 비슷한 목적을 가지고 있습니다. 중국인들에게는 벽이 명나라와 훈족 (Huns)으로 알려진 유목민 침략자 사이의 벽으로 설계되었습니다. 금융 서비스 산업의 경우 보험업자와 애널리스트를 분리 할 수있는 벽이 설계되었습니다. 이러한 당사자들간에 정보가 이전되는 것을 제거해야하지만 실제로 작동합니까?

이론

언더 라이터와 애널리스트는 별개의 별개의 역할을 수행하며 독립적으로 운영되어야합니다. Underwriters는 기업을 평가하여 각 회사의 재무 건전성에 대한 정보를 얻거나 그림을 얻습니다. 이 정보는 회사가 대출을 요청할 때 신용도를 결정하고 회사가 판매를 시작할 때 가치를 결정하는 것을 포함하여 다양한 작업에 사용됩니다. Underwriters가 기업 평가에서 얻는 통찰력과 데이터에는 일반 대중이나 증권 분석가가 이용할 수없는 정보에 직접 액세스하지 않고는 얻을 수없는 재정 건전성, 사업 개발 또는 직원 변경에 대한 세부 정보가 포함될 수 있습니다.

분석가들은 또한 기업을 평가합니다. 그들은 투자 결정을 내리는 데 도움이되는 정보를 얻기 위해 그렇게합니다. 이러한 결정에는 포트폴리오 관리자 나 투자자가 분석 된 회사가 발행 한 유가 증권을 구매하도록 권유하는 것이 포함될 수 있습니다. 평평한 경기장을 만들기 위해 분석가는 경쟁 업체가 이용할 수있는 것과 동일한 정보를 토대로 권장 사항을 제시합니다. 즉, 회사 내부 주식을 매매하기 위해 사용될 때 재정적 이점을 제공 할 수있는 공개 상장 회사의 계획이나 조건에 관한 비공개 사실을 포함하는 "내부 정보"사용을 금지합니다. 이 정보를 사용하는 것은 벌금, 징역형 및 징계 처분으로 처벌 될 수있는 범죄이며 보안 권장 사항을 작성하는 역할을 할 수 있습니다.

보험업자는 중국 벽의 한쪽에서 일하고 분석가들은 다른 쪽에서 일하기 때문에 보험업자들이 수집 한 정보는 분석가들과 공유하지 않아야합니다. 정보 전송이 발생하지 않도록 금융 서비스 회사 (은행, 중개 회사 및 이와 유사한 주체 포함)는 교육 프로그램, 정책 및 절차, 위험 관리 프로세스, 준수 검토 절차 및 감독 인력을 보유하고 있습니다.

현실

실제로 중국 벽은 다공성이다. 앞에서 언급했듯이 금융 서비스 사업은 많은 움직이는 부분이있는 복잡한 기업입니다. 시스템을 속일 수있는 방법은 다양합니다. 언더 라이터와 분석가 간의 정보 공유를위한 기업 후원 절차에서부터 사내 내부 통제에 이르기까지, 개인 거래에서 사용하기 위해 직장에서 얻은 의도적 인 정보 사용, 투자자가 거의 이해하지 못하는 복잡한 환매 동의 거래와 관련된 사기 등이 있습니다. 이 모든 범죄 행위와 그 이상의 것들은 2003 년 중국 월스트리트 스캔들 이후 중국의 벽 임무가 이행 된 이후에 발견되었습니다. 이 활동은 2002 년에 Charles Schwab가 운영 한 유명 인사들에 의해 가장 잘 특징 지어졌습니다. 그 중 한 그룹의 브로커는 "이 돼지에 립스틱을 넣으라고 권장하는 투자자에게 근본적으로 불건전 한 주식을 팔 것을 권장했습니다. "은행 관계 분석가가 대출 관계에서 이익을 얻나요?" "(Ting Chen, Xiumin Martin 2011) 및"중국 벽은 내부자 거래 및 중개인 딜러의 이해 상충 문제에 대한 최선의 해결책입니까? "(Christopher M. Gorman 2004) 같은 결론에 도달했다. 중국 벽은 특히 효과적인 장벽이 아닙니다.

스캔들과 법안

중국 벽이 실패한 것은 월스트리트의 스캔들에 빠진 역사에서 주목할만한 장이지만 이해 상충은 새로운 문제는 아니다. 사실, 규제 당국은 투자자들이 금융 서비스 산업에 대한 이해 상충으로 찢어져 버린 후에 문제를 해결하기 위해 고안된 새로운 규칙을 통해 오랜 역사를 가지고 있습니다 :

Glass Steagall Act of 1933

• 대공황, 1929 년 10 월 29 일 미국 주식 시장의 추락으로 시작된 경기 침체로 전세계 빈곤, 기아, 실업 및 정치 불안이 발생했습니다. 물론 탐욕은 비난했습니다. 부적절한 은행 활동, 또는 "주식 시장 투자에 대한 과도한 상업 은행의 개입"으로 간주되었던 것은 대공황의 주범으로 간주되었습니다. Glass-Steagall Act는 상업 은행이 증권 중개 회사를 소유하는 것을 금지함으로써 상업 및 투자 은행 업무를 분리했습니다.

1999 년 Gramm-Leach-Bliley Act

• Glass-Steagall은 1999 년 Gramm-Leach-Bliley Act에 의해 폐지되었다. 이로 인해 대형 증권 애널리스트가 주식을 투자자에게 공개적으로 홍보하는 스캔들이 발생했다. 이러한 증권의 사적 부정적인 연구 결과. 분석가들은 사업의 투자 은행 측면에서 이익을 강화하기 위해 (개인적 의견과 주식이 좋은 구매가 아니라는 연구 결과에도 불구하고) 좋은 ​​평점을 제공하도록 압력을 받았다.

2002 년 사 베인즈 - 옥 슬리 법안

• 의회는 엔론, 월드컴 및 타이코의 회계 스캔들 이후 2002 년 사베 인 - 옥 슬리 법안을 통과 시켰습니다. 투자 은행 회사의 감사관과 분석가는 부실 기업에게 투자 은행가와의 관계를 구축 할 수 있도록 청결한 건강 보험을 제공했습니다.그 결과 미국 내 역사상 가장 큰 파산이 일어났습니다.

Spitzer Settlement / 2003 년 4 월

Goldman Sachs & Co. (NYSE : GS

• GSGoldman Sachs Group Inc 243. 49-0.37 %

Highstock 4.2와 함께 제작 됨. JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0.62 % (Highstock 4. 2. 6 로 창안), Merrill Lynch, 피어스, Fenner & 스미스, Morgan Stanley & Co. (뉴욕 증권 거래소 : MS 999 MSMorgan Stanley50 14 + 0.24 % Highstock 4. 2. 6 와 함께 창설) 및 Citigroup Global Markets "기업의 연구 및 투자 은행 부서를 분리하는 것을 포함하여 미래의 관행을 획기적으로 개혁한다"는 것이 이해 상충의 직접적인 결과이다. 이 개혁 노력은 연방 및 주 규제 당국과의 합의로 발생했습니다. 이전 관행은 분석가가 보험 인수 고객에 대한 유리한 평가를 제공하는 재정적 동기를 제공했기 때문에 애널리스트와 보험업자간에 중국 벽을 만들뿐만 아니라 보상 관행을 개혁했습니다. 큰 불황 2007 년 12 월에 시작된 20 개월 경기 침체는 다시 한번 이해 상충과 관련이있다. 입법자들은 2013 년까지 여파로 여전히 고심하고 있으며 많은 논의는 중개 및 은행 활동의 Glass-Steagall 유형 분리의 가능한 재 도입을 중심으로 진행됩니다. 결론 금융 서비스 업계는 오랫동안 이해 상충의 역사를 가지고 있습니다. 규제 당국의 최선의 노력에도 불구하고 중국 벽은 금융 서비스 조직의 다양한 부분 간의 의도적 인 정보 공유를 저지하는 데 효과적이지 못하다는 것이 입증되었습니다. 악용 될 수있는 모든 틈새 시장이 악용됩니다 (평균 투자자가 이해하기에는 너무 복잡합니다). 결국 탐욕에 빠지면 이익을 추구하는 규칙을 어기도록 돈을 유인하는 직원과 고용주를 만드는 동기로 탐욕이 승리합니다. 중국 벽을 사용하여 산업을 규제하려는 노력은 기업이 벽 양쪽에서 사업 활동에 참여하는 한 정보가 한쪽에서 다른쪽으로 전달 될 것임을 보여주었습니다.