인수로 인수 회사가 사실상 하룻밤 사이에 변모 할 수는 있지만 합병 및 인수 (M & A) 거래 전반에 걸쳐 성공 확률이 50 % 밖에되지 않는다는 점에서 상당한 위험이 있습니다. 아래 섹션에서 기업들이 M & A 거래를 수행하는 이유와 실패 원인을 논의하고 잘 알려진 M & A 거래의 사례를 제시합니다.

AD:

기업이 M & A에 참여하는 이유는 무엇입니까?

기업이 합병 및 인수에 관여하는 가장 일반적인 이유 중 일부는 다음과 같습니다.

더 커짐

• : 많은 기업들이 규모를 키우고 경쟁자를 뛰어 넘기 위해 M & A를 사용합니다. 유기적 성장을 통해 기업의 규모를 두 배로 늘리는 데 수십 년에서 수십 년이 걸릴 수 있지만 합병이나 인수를 통해 훨씬 더 신속하게 달성 할 수 있습니다. 경쟁 선제
• : 합병 및 인수에 대한 매우 강력한 동기이며 M & A 활동이 다른 주기로 발생하는 주된 이유입니다. 경쟁자가되기 전에 매력적인 자산 포트폴리오를 가진 회사를 물색하려는 충동은 일반적으로 인기있는 시장에서 급격한 성장을 가져옵니다. 특정 섹터에서의 열광적 인 M & A 활동의 예로는 1990 년대 후반 닷컴 및 통신, 2006-07 년 원자재 및 에너지 생산자, 2012-14 년 바이오 테크놀로지 회사 등이 있습니다. 시너지 효과와 규모의 경제
• : 기업들은 합병하여 시너지 효과와 규모의 경제를 얻습니다. 시너지 효과는 지사 및 지역 사무소, 제조 시설, 연구 프로젝트 등과 같은 중복 된 자원을 통합 (또는 제거) 할 수 있기 때문에 비슷한 사업을하는 두 회사가 합쳐지면 발생합니다. 이렇게 절약 된 백만 달러 또는 그 일부는 순익을 높이고 주당 순이익 및 M & A 거래가 "accretive"한 것으로 나타났습니다. 지배력 획득
• : 기업은 M & A를 통해 자신의 분야를 장악합니다. 그러나 두 마리의 거대한 짐승의 조합이 잠재적 인 독점을 가져올 것이므로 그러한 거래는 반 경쟁 감시인 및 규제 당국으로부터의 치밀한 조사의 결단을 실행해야 할 것입니다. 세금 목적
• : 기업은 M & A를 세금 목적으로 사용하기도하지만 명시적인 동기보다는 암묵적인 방법 일 수 있습니다. 예를 들어, 미국은 세계에서 가장 높은 법인 세율을 가지고 있기 때문에, 가장 잘 알려진 미국 기업 중 일부는 기업의 "전환"에 의존했습니다. "이 기술은 미국 회사가 소규모의 외국 경쟁자를 인수하고 병합 법인의 세무서를 낮은 세금 관할권으로 이동시켜 세금 계산서를 크게 줄이는 것을 포함합니다. -> ->

합병 및 인수가 실패한 이유는 무엇입니까?

M & A 거래 실패를 야기 할 수있는 주요 리스크 중 일부는 다음과 같습니다.

통합 리스크

• : 많은 경우 두 회사의 운영을 통합하는 것이 실제로는 훨씬 어려운 작업임이 드러납니다 이론적으로 보였다. 이로 인해 합병 된 회사는 시너지 효과와 규모의 경제로 인한 비용 절감면에서 원하는 목표에 도달하지 못할 수 있습니다. 그러므로 잠재적으로 확대되는 거래는 희석 성이 될 수 있습니다. 초과 지불
• : A 회사가 B 회사의 전망에 대해 과도한 낙관적 인 경우 - 경쟁 업체로부터 B에 대한 입찰 가능성을 포기하고자하는 경우 B에 대해 매우 상당한 프리미엄을 제공 할 수 있습니다. B 회사를 인수하면 A가 예상 한 최선의 시나리오는 실현되지 못할 수도 있습니다. 예를 들어, B가 개발중인 주요 약물은 예기치 못하게 심한 부작용을 낳아 시장 잠재력을 현저하게 감소시킬 수 있습니다. A 사의 경영진 (및 주주)은 B 사의 가치보다 훨씬 더 많은 돈을 지불 한 사실을 알리는 데 남을 수 있습니다. 이러한 초과 지불은 미래의 재무 실적에 주요한 영향을 줄 수 있습니다. 문화 충돌
• : 잠재적 파트너의 기업 문화가 너무나 다르기 때문에 M & A 거래가 실패하는 경우가 있습니다. 열심히 뜨거운 소셜 미디어 창업을 인수하는 침착 한 기술을 생각해 보면 사진을 얻을 수 있습니다. M & A 효과는 인수 기업 또는 합병 회사의 장기적인 파급 효과가 분명히 있습니다. 또는 합병에 포함 된 회사.

(추가 정보 : 차익 거래를 통해 M & A를 통해 수익을 얻는 방법)

M & A 거래는 대상 기업에 대해 주주에게 현저한 프리미엄으로 현금을 낼 수있는 기회를 제공합니다. . 취득자가 부분적으로 현금으로, 부분적으로 자기 주식으로 지불하는 경우, 대상 회사의 주주는 취득자에 대한 지분을 보유하게되며 따라서 장기적인 성공에 대한 이해 관계가 있습니다.

인수자의 경우 M & A 거래의 영향은 회사 규모와 관련한 거래 규모에 따라 다릅니다. 잠재적 목표가 클수록 취득자에 대한 위험이 커집니다. 회사는 소규모 인수 실패를 견딜 수 있지만 대량 구매 실패는 장기적인 성공을 크게 위태롭게 할 수 있습니다. M & A 거래가 종결되면 인수자에게 미치는 영향은 대개 거래 규모에 따라 크게 영향을 받게됩니다. 취득자의 자본 구조는 M & A 거래가 어떻게 설계되었는지에 따라 달라질 것입니다. 전액 현금 거래로 인해 취득자의 현금 보유가 상당히 고갈 될 것입니다. 그러나 많은 기업들이 현금으로 대상 기업에 대한 전체 지불을 할 수있는 현금 보급을 거의 갖지 못하기 때문에 모든 현금 거래는 종종 부채를 통해 이루어집니다. 이 추가 부채가 회사의 부채를 증가 시키지만, 부채 증가는 대상 회사가 기여한 추가 현금 흐름에 의해 정당화 될 수 있습니다.

많은 M & A 거래가 또한 취득자 주식을 통해 이루어집니다. 취득자가 인수를 위해 통화를 통화로 사용하려면 먼저 주식을 프리미엄 가격으로 매입해야하며 그렇지 않으면 구매가 불필요하게 희석 될 수 있습니다. 또한, 목표 회사의 경영자는 하드 현금보다는 취득자의 주식을 수령하는 것이 좋은 생각이라고 확신해야합니다. 인수 합병 회사가 ABC 위젯 회사보다 Fortune 지 선정 500 대 기업 인 경우 M & A 거래 대상 기업의 지원 가능성이 훨씬 높습니다.

M & A 효과 - 시장 반응 및 향후 성장

M & A 거래에 대한 뉴스는 거래의 장점에 대한 시장 참여자의 인식에 따라 유리하거나 불리 할 수 ​​있습니다. 대부분의 경우 대상 회사의 주식은 목표 주가의 과거 주가에 상당한 프리미엄을 나타내는 것으로 가정 할 때 취득자의 주식 가격에 가까운 수준으로 상승 할 것입니다. 실제로, 인수자가 목표에 대한 제안을 저당 잡았거나 인상을 요구하거나 목표 회사가 경쟁 입찰을 유치하기에 충분히 탐 내다는 인식이 있다면 목표 주가는 제안 가격을 넘을 수 있습니다.

대상 회사가 발표 된 제안 가격 이하로 거래 할 수있는 상황이 있습니다. 이는 일반적으로 거래가 발표 될 때 인수 대행의 일부가 취득자의 주식과 주식의 급락에서 이루어질 때 발생합니다. 예를 들어, TargetedXYZCo의 주당 25 달러의 구매 가격이 각각 $ 10 및 현금 $ 5 상당의 취득자 2 주로 구성된다고 가정합니다. 그러나 인수자 주식이 현재 8 달러에 불과하면 TargetedXYZCo는 25 달러가 아닌 21 달러로 거래 될 가능성이 큽니다.

M & A 계약을 발표 할 때 인수자 주가가 하락할 수있는 이유는 다양합니다. 아마도 시장 참여자는 구매 가격표가 너무 가파른 것으로 생각할 것입니다. 또는 거래가 EPS에 긍정적이지 않은 것으로 인식됩니다 (주당 순이익). 또는 투자자들은 인수자가 인수 자금 조달에 너무 많은 부채를 짊어지고 있다고 생각합니다.

취득자의 향후 성장 전망 및 수익성은 인수로 인해 더 높아져야합니다. 일련의 인수가 회사 핵심 사업의 악화를 숨길 수 있기 때문에 애널리스트와 투자자는 종종 그러한 기업에 대한 M & A의 영향을 배제한 "유기적 인"성장률 및 영업 이익률에 집중합니다.

취득자가 대상 회사에 대한 적대적 인수를 한 경우, 후자의 경영진은 주주들이 거래를 거부 할 것을 권고 할 수있다. 그러한 거부에 대해 언급 된 가장 일반적인 이유 중 하나는 대상 경영진이 취득자의 제안이 과소 평가를 과소 평가한다고 생각하기 때문입니다. 그러나 야후 - 마이크로 소프트의 유명한 사례에서 알 수 있듯이 원치 않는 제안을 거절하는 것은 역효과를 낼 수 있습니다.

2008 년 2 월 1 일, Microsoft는 Yahoo Inc (YHOO)에 대해 $ 44의 적대적인 제안을 발표했습니다. 60 억 Microsoft Corp (MSFT

MSFTMicrosoft Corp84.47 + 0. 야후의 주식 1 주당 31 달러의 하이 스탁 4. 2.9

오퍼)에서 창출 된 39 %의

제안은 현금 절반과 마이크로 소프트 주식의 절반으로 구성되었으며 전날의 야후 종가 대비 62 %의 프리미엄을 나타냈다 . 그러나 공동 창립자 인 제리 양 (Jerry Yang)이 이끄는 야후 이사회는 마이크로 소프트의 제안을 거부하면서 회사의 가치를 과소 평가했다. 불행히도, 그해 말에 세계를 움켜 쥐었던 신용 위기 또한 야후 주가에 영향을 주었고, 2008 년 11 월까지 주식 거래가 10 달러 아래로 떨어졌습니다. 야후의 후속 복구 경로는 길었고 주식은 마이크로 소프트의 원래 31 달러 제안을 초과했습니다.

몇 가지 M & A 사례 America Online - Time Warner : 2000 년 1 월, 불과 15 년 만에 세계 최대의 온라인 서비스로 성장한 America Online - 모든 주식 거래에서 미디어 거물 타임 워너를 사기위한 엄청난 입찰을 발표했다. AOL (AOL) 주식은 1992 년 IPO 이후 800 배 가량 급증한 바있다. 타임 워너 (Time Warner)에 입찰 한 시점에서 시장 가치는 1 천 6 백 50 억 달러였다. 그러나 AOL은 나스닥이 2000 년 3 월에 약 80 %의 2 년 간 미끄러짐을 시작하고 AOL이 2001 년 1 월에 타임 워너 (Time Warner)의 단위가 된 것처럼 기대했던 방식대로 진행되지 않았다. Time Warner Inc (TWX TWXTime Warner Inc94.46 + 1.27 %

Highstock 4. 2. 6

• 로 만든)는 2009 년 11 월에 AOL을 약 3 달러의 가치로 분리했다. 40 억, 전성기에 AOL의 시장 가치의 일부. 186 달러. AOL과 Time Warner 사이의 20 억 원 거래는 현재까지 (2014 년 10 월 현재) 가장 큰 M & A 거래입니다. 길리 어드 사이언스 - 파머 셋 : 2011 년 11 월 길리 어드 사이언스 (GILD 길드 길드 사이언스 Inc72. 38-1. 47 % 하이 스톡 4. 2. 6
• 가장 큰 HIV 치료제 제조사 - C 형 간염 치료제 개발 업체 인 Pharmasset에게 110 억 달러를 제안했다. Gilead는 각 파마 셋트 주식에 대해 137 달러의 현금을 제공했다. 이는 이전 종가 대비 무려 89 %의 프리미엄이다. 이 협상은 길르앗에 위험한 것으로 인식됐으며 팜멜 협상을 발표 한 날 주식은 9 % 하락했다. 그러나 기업의 도박은 이처럼 놀랄만 한 성과를 거두었습니다. 2013 년 12 월 Gilead의 Sovaldi는 C 형 간염 치료에 대한 FDA 승인을 받았으며, 3 백만 명의 미국인에게 영향을 미치는 고통을 치료하는 데 탁월한 효과가 있음이 입증되었습니다. Sovaldi의 12 주 코스에 대한 Sovaldi의 84 달러 가격표는 2014 년 10 월까지 논쟁을 불러 일으켰지 만 Gilead는 시가 총액이 1,590 억 달러로 Pharmasset 구매를 마감 한 직후 310 억 달러에서 5 배 이상 증가했습니다. 시가 총액 기준으로 세계에서 36 번째로 큰 회사입니다. ABN 암로 - 스코틀랜드 왕립 은행 :이 구매 컨소시엄의 3 명의 회원 중 2 명이 거의 몰락 해 710 억 파운드 (약 1 천억 달러)에 달하는 거래가 눈부 셨다. 2007 년 벨기에 - 네덜란드 은행 Fortis와 스페인 Banco Santander의 Royal Bank of Scotland는 네덜란드 은행 인 ABN Amro와의 Barclays Bank와의 입찰 경쟁에서 승리했습니다.그러나 2007 년 여름부터 세계 신용 위기가 심화됨에 따라 ABN Amro의 장부 가치의 3 배를 구매자가 지불 한 가격은 어리 석음처럼 보였습니다. RBS의 주가는 이후 붕괴되었으며 영국 정부는 2008 년 GBP를 구제하기 위해 2008 년 GBP (4600 억 파운드) 구제 금융을 받아 들여야했습니다. Fortis는 파산 직전 인 2008 년 네덜란드 정부에 의해 국유화되었습니다. 결론 M & A 거래는 인수 기업에 오래 지속될 수 있습니다. AOL 타임 워너 인수 나 2007 년 ABN 암로 -RBS 인수와 같은 기록 거래가 포함 된 경우 M & A 거래가 급박 해 시장의 신호가 될 수도 있습니다.
• 공개 : 저자 소유 주식 게시 당시 Yahoo의