무위험 수익률은 현대 금융의 가장 기본적인 요소 중 하나입니다. CAPM (Capital Asset Price Model), MPT (Modern portfolio theory) 및 Black-Scholes 모델과 같은 금융에서 가장 유명한 이론 중 상당수는 무위험 이자율을 다른 평가에서 파생 된 주요 구성 요소로 사용합니다. 무위험 자산은 이론적으로 만 적용되지만 실제 안전은 사건이 일상적인 변동성이 큰 일반 시장을 훨씬 벗어날 때까지 거의 의문의 여지가 없습니다. 무위험 자산을 기본으로 사용하는 이론을 사용하는 것은 쉽지만 다른 옵션은 제한적입니다.

이 기사에서는 이론적으로 그리고 실제로 (정부 보안으로서) 위험이없는 보안을 살펴보고 진정으로 위험을 무릅 쓰는 방법을 평가합니다. 이 모델은 투자자가 위험 회피 적이며 위험 회피 수익률 인 절편에서 연장 된 초과 위험에 대해 일정 비율의 수익률을 기대한다고 가정합니다.

T-Bill Base
무위험 금리는 MPT의 중요한 구성 요소입니다. 그림 1에서 참조 된 것처럼 위험이없는 비율은 위험이 가장 적은 최저 수익률을 찾을 수있는 기준선입니다.

그림 1

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MPT 하에서의 무위험 자산은 이론적으로는 일반적으로 다음과 같은 특성을 갖는 재무부 채권 (T-Bills)으로 표현됩니다.

• T- 지폐는 미합중국 정부의 선의에 의해 대표되고지지되기 때문에 기본 위험이 없다고 가정합니다.
• T- 지폐는 매주 경쟁 입찰 과정에서 경매로 판매되며 파에서 할인가로 판매됩니다. 그들은 사촌, 재무부 증권 및 재무부 채권과 같은 전통적인이자 지불을하지 않습니다.
• 그들은 1 천 달러 단위로 다양한 성숙기로 판매됩니다.
• 정부로부터 직접 개인이 구입할 수 있습니다. 미국 T- 청구서 대신에 사용할 수있는 옵션이 제한되어 있기 때문에 위험이없는 가정에 간접적 인 영향을 미칠 수있는 다른 위험 영역을 파악하는 것이 도움이됩니다.
• 위험의 원천

위험이라는 용어는 대개 매우 느슨하게 사용되며 특히 위험이없는 경우에 사용됩니다. 가장 기본적인 수준에서 위험은 사건이나 결과의 확률입니다. 투자에 적용 할 때 위험은 여러 가지 방법으로 분류 할 수 있습니다.

변동성으로 정의 된 절대 위험
: 변동성으로 정의 된 절대 위험은 표준 편차와 같은 일반적인 측정법으로 쉽게 계량 할 수 있습니다. 무위험 자산은 일반적으로 3 개월 이내에 성숙되기 때문에 변동성 측정은 본질적으로 매우 단기간에 이루어집니다. 수확량과 관련된 일일 가격은 변동성을 측정하는 데 사용할 수 있지만 일반적으로 사용되지는 않습니다.

• 상대적 위험성 : 투자에 적용될 때의 상대적 위험은 일반적으로 자산의 지수 또는베이스에 대한 가격 변동의 관계로 표현됩니다.하나의 중요한 차별화는 상대 위험이 절대 위험에 대해 거의 알려주지 않는다는 것입니다. 위험은 자산을 기본과 비교하는 방법 만 정의합니다. 다시 말하지만, 이론에 사용 된 위험이없는 자산은 단기간에 발생하므로 상대적 위험이 항상 적용되는 것은 아닙니다.
• 기본 위험도 : 3 개월 T- 지폐에 투자 할 때 어떤 위험이 발생합니까? 이 경우 디폴트 위험은 미국 정부가 채무를 이행하지 못할 위험입니다. 증권 분석가와 대출 기관이 배포 한 신용 리스크 평가 수단은 부도 위험의 최종적인 정의에 도움이 될 수 있습니다. 미국 정부가 부채를 채무 불이행 한 적이 없지만 극단적 인 경제적 사건이 발생할 경우 채무 불이행 위험이 제기되었습니다. 미국 정부는 무제한적인 방식으로 부채의 궁극적 인 안전 보장을 약속 할 수 있지만 실제로는 달러화가 더 이상 금을지지하지 않기 때문에 부채에 대한 유일한 진정한 보장은 정부가 현재의 잔고에서 세수입.
• 이는 위험이없는 자산의 현실에 대해 많은 의문을 제기합니다. 예를 들어, 경제 환경이 부채로 충당되는 막대한 적자를 낳고 현재 행정부가 경제 성장을 촉진하기 위해 개인과 기업 모두에게 세금 감면 및 세금 인센티브를 제공 할 계획이라고 말합니다. 이 계획이 공개 된 회사에서 사용 된 경우, 기본적으로 매출을 줄이고 지출을 늘리는 것이 계획이라면 회사는 어떻게 신용도를 정당화 할 수 있습니까? 위험 자산이 없다는 것은 정당성이나 대안이 없습니다. 다른 옵션을 사용하려는 시도가있어 왔지만, 미국 T- 법안은 이론과 현실에서 가장 가까운 투자이므로 단기 위험없는 보안에 최선의 선택으로 남아 있습니다. 결론 경제적 환경이 혼란에 빠질 때까지 무위험 율은 거의 의문의 여지가 없다. 신용 시장 붕괴, 전쟁, 주식 시장 붕괴 및 극적인 통화 평가 절하와 같은 치명적인 사건은 모두 사람들로 하여금 미국 정부의 안전과 보안에 대출 기관으로 의문을 갖게합니다. 위험이없는 보안을 평가하는 가장 좋은 방법은 분석가가 회사의 신용도를 평가하는 데 사용하는 표준 신용 평가 기법을 사용하는 것입니다. 유감스럽게도 고무가 도로에 부딪 칠 때 미국 정부에 적용되는 통계는 정부가 영속적으로 존재하고 지출 및 자금 조달에 단기간 및 장기간 자금을 조달 할 수있는 무한한 권한을 보유한다는 사실을 거의지지하지 않습니다.