배당과 함께, 주식 환매는 회사가 주주들에게 현금을 돌려 줄 수있는 길이다. 최고의 기업 중 다수는 일관된 배당금 인상과 정기적 인 자사주 매입을 통해 주주를 보상하기 위해 노력합니다. 주식 환매는 회사의 자유 거래 주식을 계약하거나 유동 주식을 계약하기 때문에 "유동 인수 축소"라고도합니다.

EPS에 대한 환매 영향

자사주 매입은 회사의 발행 주식수를 감소시키기 때문에 가장 큰 영향은 주당 이익 (EPS) 및 주당 순이익 주당 현금 흐름 (CFPS). 주식이 거래되는 가격 / 수입 (P / E) 배수가 변하지 않는다고 가정하면 결국 주가가 높아질 것입니다.

예를 들어 가상의 회사 인 Birdbaths & Beyond (BB)라고하는 가상 회사의 경우를 생각해보십시오.이 회사는 특정 연도 초에 1 억 개의 주식을 보유하고있었습니다. 주식은 10 달러에 거래되어 BB에게 시가 총액 10 억 달러를 주었다. BB는 지난 12 개월 동안 5 천만 달러의 순이익 또는 EPS 50 센트 (미화 5 천만 달러 / 1 억 주)를 보유하고 있었는데 이는 P / E 20 (즉, $ 10 / 50 센트)으로 거래되었음을 의미합니다. BB는 또한 연초에 1 억 달러의 초과 현금을 보유하고 있다고 가정하고, 향후 12 개월 동안 자사주 매입 프로그램에 배치했다. 그래서 연말에 BB는 9000 만주의 뛰어난 주식을 보유하게 될 것입니다. 단순화를 위해 모든 주식이 평균 $ 10의 비용으로 환매되었다고 가정 했으므로 총 1,000 만주가 환매되고 회사에 의해 취소되었습니다.

BB가 올해에도 5 천만 달러를 벌었다고 가정 해보십시오. 그것의 EPS는 지금 대략 56 센트 ($ 50 백만 / 90 백만개 몫) 일 것입니다. 주식이 20의 P / E 배수에서 계속 거래된다면 주가는 이제 $ 11이 될 것입니다. 20. 12 %의 주가 상승은 BB의 발행 주식 감소로 인해 EPS 증가에 의해 전적으로 주도되었다.

주주 가치 창출

몇 가지 단순화가 여기에 사용되었습니다. 첫째, EPS 계산은 특정 시점에서 미결제 주식수가 아닌 일정 기간 동안 미결제 주식의 가중 평균을 사용합니다. 둘째, 주식을 재 매입하는 평균 가격은 주식의 실제 시장 가격과 크게 다를 수 있습니다. 위의 예에서 BB의 발행 주식의 10 %를 다시 구매하면 주식 가격이 상승 할 가능성이 있으며 이는 회사가 1 억 달러 지출로 가정 한 1,000 만주 미만을 다시 구매하게된다는 것을 의미합니다.이러한 단순화는 일관된 환매가 주주 가치에 미치는 확대 효과를 과소 평가합니다. 일관되게 주식을 사들인 회사는 운영 개선만으로 가능한 것보다 훨씬 빠른 속도로 EPS를 성장시킬 수 있습니다. 이러한 급격한 EPS 성장은 투자자들에 의해 종종 인식되며, 투자자는 그러한 주식에 대해 프리미엄을 지불 할 수 있으며, 그 결과 P / E는 시간이 지남에 따라 여러 번 확장됩니다. 또한 꾸준히 자사주를 사기 위해 필요한 무료 현금 흐름을 창출하는 회사들은 종종 수익성을 높이기 위해 필요한 시장 지배력과 가격 결정력을 가지고 있습니다. BB 사례로 돌아가서 회사의 P / E 배수가 21에서 20으로 증가했다고 가정하면 순이익은 5 천 3 백만 달러로 증가했습니다 (5 천만 달러에서). 바이백 후 BB의 주식은 약 12 ​​달러에 거래 될 것입니다. 40 (연 21,000 x EPS, 59 센트, 발행 잔액 기준 90 만주)로, 연초 가격에서 24 % 상승했다.

재무 제표에 미치는 영향

주식 환매는 자사의 발행 주식수가 감소하기 때문에 회사의 손익 계산서에 분명한 영향을 미친다. 그러나 그것은 또한 다른 재무 제표에도 영향을 미친다.

대차 대조표에서, 자사주 매입은 회사의 현금 보유액 및 총자산 기반을 자사의 환매에서 소비 된 현금 금액만큼 감소시킬 것입니다. 자사주 매입은 동시에 부채에 대한 자본을 같은 금액만큼 축소 할 것입니다. 결과적으로 ROA (Return On Asset) 및 ROE (Return on equity)와 같은 성과 측정 지표는 일반적으로 자사주 매수 이후에 개선됩니다.

회사는 일반적으로 분기 별 수익 보고서에서 주식 환매에 소요 된 금액을 지정합니다. 자사주 매입에 소요 된 금액은 "재무 활동 내역"섹션의 현금 흐름표 및 자기 자본 변동 보고서 또는 이익 잉여금 계산서에서 얻을 수 있습니다.

포트폴리오에 대한 영향

주식 환매는 투자자의 포트폴리오에 유의 한 긍정적 영향을 줄 수 있습니다. 증명을 위해서는 가장 높은 환매율을 가진 지수에서 100 개 회사의 성과를 측정하는 S & P 500 Buyback Index (지난 12 개월 동안 구매 한 금액을 회사 시장의 백분율로 계산) 자본화). 2013 년 11 월 8 일 끝나는 10 년 동안 S & P Buyback Index는 S & P 500 지수의 68.1 %와 비교하여 158.2 % 상승하여 90 % 포인트를 능가했습니다.

이 정도의 성과를 나타내는 것은 무엇입니까? 배당금 증가와 마찬가지로, 자사주 매입은 회사의 미래 전망에 대한 자신감을 나타냅니다. 배당금 인상과 달리 자사주가 자사의 주식이 저평가되어 있다고 믿고 그 당시 현금을 가장 잘 사용한다고 재 매수한다. 대부분의 경우, 회사의 미래에 대한 낙관적 인 전망은 시간이 지남에 따라 훌륭하게 지불됩니다.

주식 환매 대 배당금

배당금 및 주식 환매는 회사가 주주에게 현금을 환원하는 두 가지 방법이지만 배당금은 투자자에 대한 현재 지불액을 나타내는 반면, 자사주 매입은 미래의 지불금을 나타냅니다 .이것이 배당 증가를 발표 한 주식에 대한 투자자의 반응이 일반적으로 자사의 자사 환매 프로그램의 증가를 발표 한 주식보다 긍정적 인 이유 중 하나입니다.

또 다른 차이점은 과세와 관련이 있으며, 특히 배당금이 장기 양도 소득보다 불리한 세금을 부과하는 관할권에서는 과세와 관련이 있습니다. 앞서 예로 든 회사 인 BB의 주식 100,000 주를 각각 10 달러 씩 받았다고 가정하면 배당금에 20 %의 세금이 부과되고 자본 이득에 15 %의 세금이 부과되는 관할 지역에 살고 있습니다. BB가 주당 1 달러의 특별 배당금으로 주식을 다시 사거나 주주에게 지불하기 위해 초과 현금으로 1 억 달러를 사용하는 것 사이에 논쟁 중이라고 가정 해 봅시다. 재구매가 즉각적인 세금 영향을주지는 않지만 BB 주식이 과세 대상 계정에 보유되어있는 경우 특별한 배당금 지급시 세금 계산서가 20,000 달러로 상당히 비쌀 것입니다. 회사가 자사주 매입을 계속했다면 그리고 연말에 주식을 11 달러에 팔았습니다. 20 일 경우, 양도 소득세는 18,000 달러 (15 % x 100, 000 주 x $ 20)로 여전히 낮을 것입니다. $ 1에 유의하십시오. 20은 자본 이득 $ 11을 나타냅니다. 연말에는 20 달러에서 10 달러를 뺀다.

전반적으로, 주식 환매는 시간이 지남에 따라 순자산 가치를 창출하는 데 더 좋을 수 있지만, 환매 금액은 주식의 미래 가격에 따라 달라지기 때문에 배당금보다 불확실성이 더 커집니다. 회사의 부유물이 시간이 지남에 따라 20 % 줄어들었지만 주식이 연속적으로 50 % 하락할 경우, 회고 대상 투자자는 실제 배당 지급 형태로 20 %를받는 것을 선호합니다.

주식 환매를 통한 자본화

매년 배당금을 인상하는 회사의 경우 배당금을 최소 25 년 연속 증가시킨 인덱스 회사의 S & P 500 Dividend Aristocrats보다 더 멀리 볼 필요가 있습니다. 주식 환매의 경우, 앞에서 언급 한 S & P 500 Buyback Index는 적극적으로 주식을 다시 사들인 회사를 확인하기위한 좋은 출발점입니다. 대부분의 청색 칩은 정기적으로 주식을 매입하지만 보통 종업원 스톡 옵션 행사로 인한 희석 효과를 상쇄하기 위해 투자자는 특별하거나 확대 된 자사주를 발표하는 회사를 주시해야합니다. 예를 들어, 2013 년 10 월 IBM (뉴욕 증권 거래소 : IBM IBMInternational Business Machines Corp150.84-0.49 %

Highstock 4. 2. 6

으로 창설)은 자사의 환매 계획에 150 억 달러 ; 6 분기 연속 감소세로 돌아서 자마자 IBM은 2015 년까지 조정 EPS 목표 20 달러를 달성 할 것으로 기대했다.

"Float shrink"ETF는 2013 년 지글 거리는 실적으로 큰 주목을 끌었다. PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSE : PKW

PKWPS Buybck Achiv56.10 + 0.34 %

Highstock 4. 2. 6 로 작성)는이 카테고리에서 가장 큰 ETF입니다. ETF는 지난 12 개월 동안 발행 주식의 5 % 이상을 자사주로 매입 한 미국 기업에 투자하며, 11 월 현재2013 년 5 월 5 일에는 38.4 % 증가했습니다. 또 다른 인기가 있지만 훨씬 작은 ETF는 TrimTabs Float Shrink ETF (뉴욕 증권 거래소 : TTFS TTFSAdvShs Wlshr Bb68.09 + 0.09 % Highstock 4. 2. 6

로 창설)로 34 세까지 상승했다. 같은 날짜의 9 %. 결론 주식 환매는 배당금보다 불확실성이 높지만 시간이 지남에 따라 투자자 부를 늘릴 수있는 좋은 방법입니다.