a :

순 현재 가치 (NPV) 계산은 투자 기회를 중시 할 때 유용하지만, 그 과정이 결코 완벽한 것은 아닙니다.

NPV 계산의 가장 큰 단점은 할인율에 대한 민감성이다. 결국, NPV 계산은 실제로 여러 할인 된 현금 흐름 (양수 및 음수 모두)을 동일한 시점 (현재 현금 흐름이 시작될 때)에 대한 현재 가치 조건으로 변환 한 것입니다. 따라서 각 현재 가치 (PV) 계산의 분모에 사용 된 할인율은 최종 NPV 수를 결정하는 데 중요합니다. 할인율의 작은 증가 또는 감소는 최종 산출물에 상당한 영향을 미칩니다.

당신이 오늘 4 천 달러를 들여야하는 투자를 소중히하려고했지만 5 년간 연간 이익에서 1,000 달러를 지불 할 것으로 예상했다고 가정 해 봅시다 (총 명목 금액 $ 5, 000)으로, 올해 말부터 시작됩니다. NPV 계산에서 5 % 할인율을 사용하면 5 달러의 $ 1,000 지불액이 오늘의 4 달러, 329.48 달러와 같습니다. $ 4, 000 초기 지불액을 뺀 나머지 NPV는 $ 329입니다. NPV 계산에 대한 자세한 내용은 금전적 가치의 이해 및 평범한 것 : 연금의 현재와 미래 가치 계산 참조)

그러나 할인율을 5 %에서 10 %로 올리면 NPV 결과가 매우 달라집니다. 10 % 할인율로 투자의 현금 흐름이 현재 가치 3,790 달러가됩니다. 79.이 금액에서 초기 비용 4,000 달러를 뺀다면 209 달러의 NPV가 음수로 남습니다. 21. 이자율을 조정하기 만하면 329 달러를 창출하는 투자에서 벗어났습니다. 28 달러는 209 달러를 파괴하는 것입니다. 21 대신.

물론 5 %가 올바른 비율이면 투자하고 10 %가 올바른 비율이면 거부 할 수 있습니다. 그러나 사용할 할인율을 어떻게 알 수 있습니까? 위험 프리미엄을 나타 내기 위해 백분율을 투자에 정확하게 붙여 넣는 것은 정확한 과학이 아닙니다. 투자가 매우 위험하고 손실 위험이 적은 매우 안전한 경우, 5 %는 사용하기에 적당한 할인율 일 수 있지만, 투자가 10 % 할인율을 보장 할만큼 충분한 위험을 감수한다면 어떨까요? 결론적으로, NPV 계산에는 할인율이 필요하기 때문에이 문제를 해결할 방법이 없습니다. 따라서 NPV 방법론에 큰 단점이 있습니다.

문제를 더욱 복잡하게 만드는 것은 투자가 전체 시간 범위에서 동일한 수준의 위험을 가지지 않을 가능성이 있다는 것입니다. 예를 들어, 5 년 투자의 경우 첫 번째 해에는 투자 위험이 높았지 만 지난 4 년 동안 투자 위험이 상대적으로 낮은 상황을 어떻게 처리 할 것입니까? 매 기간마다 다른 할인율을 사용할 수는 있지만, 모델을 훨씬 복잡하게 만들고 한 할인율뿐만 아니라 5 를 줄이기 위해 많은 노력을 필요로합니다. 이것은 NPV 모델을 사용하는 또 다른 단점입니다. 마지막으로 투자 기준으로 NPV를 사용하는 또 다른 주요 단점은 투자 내에 존재할 수있는 실제 옵션의 가치를 완전히 배제한다는 것입니다. 우리의 5 년 투자 사례를 다시 생각해보십시오 -이 회사는 현재 돈을 잃고 있지만 3 년 내에 크게 확장 할 수있는 기회를 가질 것으로 예상되는 신생 회사입니다. 회사가 향후이 확장의 가치가있는 실질적인 확장 옵션을 가지고 있다는 것을 안다면, 그 옵션의 가치를 투자의 총 순자산 가치에 통합해서는 안됩니까? 확실히 대답은 "예"이지만 표준 NPV 수식은 실제 옵션의 가치를 포함 할 수있는 방법을 제공하지 않습니다. (더 자세한 내용은

실제 옵션 소개 를 참조하십시오.) 따라서 NPV는 투자를 가치있게하는 유용한 출발점이지만 모든 투자 결정에 투자자가 의지 할 수있는 결정적인 대답은 아닙니다 . 자세한 내용은 할인 현금 흐름 분석

및 순 현재 가치와 내부 수익률의 차이점을 확인하십시오.