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우선, 전환 사채를 정의 해 보겠습니다. 부채와 자본의 독특한 조합으로 투자자가 채무 상품을 보통주와 일정 가격으로 전환 할 수있는 기회를 제공합니다. 이는 대개 채권 보유자의 재량에 따라 이루어 지지만 경우에 따라 전환 사채에 대한 트리거가 주가 성과입니다. 발행자의 주가가 일정 기준 액에 도달하면 채권이 자동으로 전환됩니다.

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전환 사채는 일부 투자가와 주주 옹호론자 사이의 논쟁의 골격입니다. 왜? 전환 사채권자가 채권을 전환 할 때 얻는 주식은 새로 발행 된 증권의 형태로 제공되기 때문입니다. 따라서 희석 방지 조항이없는 상황에서 전환 사채는 거의 항상 현재 주주의 소유 비율을 희석합니다. 다음은 Carnival Cruiselines (NYSE : CCL) 분기 보고서에 실린 2003 년 10 월의 사례입니다.

카니발 (Carnival)은 카니발 (Carnival)의 주가가 33 달러를 받으면 자동으로 주식으로 전환되는 제로 쿠폰 전환 사채를 발행했다. 77. 신 계약의 조건에 따라, 전환 사채 보유자는 회사 주식을 $ 30에 매입 할 수있다. 70 주. 채권이 많은 관심을 지불하지 않았기 때문에, $ 3. 07 시장 가격과 채권의 전환 가격의 차이는 채권 투자자에게 채권 매입을위한 약간의 감미료를 제공했습니다. 불행히도 채권을 소유하지 않은 주주의 경우, 채권은 1,700 만 개가 넘는 주식으로 전환되었는데, 이는 매우 희석적인 전환이었습니다.

결과적으로 주주들은 채권단이 자신의 지주를 전환 한 후에 작은 파이를 소유하게된다. 전환 사채가 주주에게는 매우 실망스러운 주된 이유 중 하나는 대부분의 소규모 투자자가 사지 않을 수 있다는 것입니다. 가장 전환율이 낮은 전환 사채 (낮은 전환 가격, 우선 전환 비율 및 시장 금리 이상)는 이미 회사와 자금 관계를 맺고있는 투자자에게 사설 배정으로 발행됩니다. 불행히도 일반적인 투자자에게는 가까운 미래에 이러한 관행이 바뀔 가능성은 희박합니다.

자세한 내용은

전환 사채 : 소개

를 참조하십시오.