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우선, 전환 사채를 정의 해 보겠습니다. 부채와 자본의 독특한 조합으로 투자자가 채무 상품을 보통주와 일정 가격으로 전환 할 수있는 기회를 제공합니다. 이는 대개 채권 보유자의 재량에 따라 이루어 지지만 경우에 따라 전환 사채에 대한 트리거가 주가 성과입니다. 발행자의 주가가 일정 기준 액에 도달하면 채권이 자동으로 전환됩니다.

전환 사채는 일부 투자가와 주주 옹호론자 사이의 논쟁의 골격입니다. 왜? 전환 사채권자가 채권을 전환 할 때 얻는 주식은 새로 발행 된 증권의 형태로 제공되기 때문입니다. 따라서 희석 방지 조항이없는 상황에서 전환 사채는 거의 항상 현재 주주의 소유 비율을 희석합니다. 다음은 Carnival Cruiselines (NYSE : CCL) 분기 보고서에 실린 2003 년 10 월의 사례입니다.

카니발 (Carnival)은 카니발 (Carnival)의 주가가 33 달러를 받으면 자동으로 주식으로 전환되는 제로 쿠폰 전환 사채를 발행했다. 77. 신 계약의 조건에 따라, 전환 사채 보유자는 회사 주식을 $ 30에 매입 할 수있다. 70 주. 채권이 많은 관심을 지불하지 않았기 때문에, $ 3. 07 시장 가격과 채권의 전환 가격의 차이는 채권 투자자에게 채권 매입을위한 약간의 감미료를 제공했습니다. 불행히도 채권을 소유하지 않은 주주의 경우, 채권은 1,700 만 개가 넘는 주식으로 전환되었는데, 이는 매우 희석적인 전환이었습니다.

결과적으로 주주들은 채권단이 자신의 지주를 전환 한 후에 작은 파이를 소유하게된다. 전환 사채가 주주에게는 매우 실망스러운 주된 이유 중 하나는 대부분의 소규모 투자자가 사지 않을 수 있다는 것입니다. 가장 전환율이 낮은 전환 사채 (낮은 전환 가격, 우선 전환 비율 및 시장 금리 이상)는 이미 회사와 자금 관계를 맺고있는 투자자에게 사설 배정으로 발행됩니다. 불행히도 일반적인 투자자에게는 가까운 미래에 이러한 관행이 바뀔 가능성은 희박합니다.

자세한 내용은

전환 사채 : 소개

를 참조하십시오.