즉, 성숙한 채권을 상환하는 데 어려움이 있다면, 재무부는 단순히 더 많은 돈을 인쇄 할 수 있습니다. 문제는 해결 되었습니까?

결론적으로이 접근법에는 한계가 있습니다. 정부가 부채 상환을 위해 증가하는 통화 공급에 의존 할 때, 통화 정책은 더 이상 가치가 없다. 채권자가 채권에 대해 5 %의이자를 얻지 만 인플레이션의 결과로 통화 가치가 10 % 낮아지면 실제적으로 실질적인 손실을 입게됩니다. 투자자들이 인플레이션에 대해 걱정하고 높은 금리를 요구할 때, 국가들은 외화로 부채를 발행해야 할 수도 있습니다. 이는 전 세계 신흥 시장 및 개발 도상국을위한 공통 전략입니다. 종종 이들 정부는보다 안정적이고 시장성있는 통화로 채권의 명칭을 결정할 것입니다. 일반적으로 평가 절하가 소득을 침식 할 것을 두려워하지 않기 때문에 일반적으로 빚을이 방법으로 팔기가 더 쉽습니다.
"Original Sin"
그러나 화폐 공급을 통제 할 수 없다는 것은 투자자를위한 양날의 검이다. 인플레이션에 대한 보호를 제공하는 동시에 금융 위기가 발생했을 때 정부가 지불 할 수있는 옵션을 제한합니다.
외화 차입은 환율 위험에 노출시킵니다. 현지 통화가 가치가 떨어지면 국제 부채를 줄이는 것이 훨씬 더 비쌉니다. 경제학자들은 이러한 내재적 인 도전을 "원죄"라고 지칭합니다. "이 위험은 1980 년대와 1990 년대에 여러 개발 도상국가가 자국 통화 약화를 경험하고 외화 부채를 청산하는 데 어려움을 겪을 때 나타났습니다. 당시 대부분의 이머징 국가들은 미국 달러화에 통화를 고정 시켰습니다. 그 이후로 많은 사람들이 위험을 완화하기 위해 변동 환율로 전환했습니다. 이 이론은 현지 통화가 감소하면 미국의 수출이 더욱 매력적으로되고 따라서 성장을 촉진 할 것이라는 이론입니다. 오늘날 대부분의 선진국들이 제공하는 거의 제로에 가까운 이자율은 외화 채권에 대한 수요를 증가 시켰습니다. 사실, 많은 정부들이 차입 비용이 상대적으로 낮기 때문에 최근 몇 년 사이에 처음으로 그러한 부채를 발행했습니다. 앙골라, 몽골, 나미비아 및 잠비아는 모두 중요한 외화 표시 채권을 도입했다.

원죄의 잠재적 함정은 정부 지도자들에게 적자를 치루도록 압력을 가하고 있습니다. 정부가 시간이 지남에 따라 수입을 늘리거나 지출 수준을 낮출 수 없다면 언제든지 부도가 발생할 수있는 위험이 있습니다.그러나 이러한 고통스런 조치를 실행하려는 정치적 의지를 구축하는 것은 어려울 수 있습니다.
국가들은 종종 부채를 굴러서 성숙한 사람들을 대체하기 위해 새로운 채권을 발행함으로써 심각한 벨트 강화를 연기하려고 시도합니다. 그러나 투자자가 재무 관리에 대한 자신감이 부족하기 시작하면 다른 투자 기회를 찾거나 높은 수익률을 요구할 가능성이 높습니다.
위험 측정
이러한 이유로 정부 채권 및 특히 외화로 발행 된 채권은 투자자로부터 높은 수준의 조사를받는 경향이 있습니다. 결국, 채권자가 자산을 청구 할 수있는 국제 파산 법원이 없기 때문에, 채무국은 채무 불이행이 거의 없다. 종종, 그들은 대출 조건을 재협상 할 것을 제안함으로써 이러한 결과를 피하려고 노력할 것입니다. 그럼에도 불구하고, 그들은 아마 히트를 치를 것이다. 물론 국가가 의무를 다할만한 이유가있다. 채권자를 지불하지 않으면 신용 등급이 망가 지므로 미래에 빌리는 것이 매우 어렵습니다. 당연히 국가들은 신용도에 대한 강한 명성을 쌓을 유인을 갖기 때문에 더 낮은 이자율로 빌릴 수 있습니다. 그리고 만약 자국민이 국가 채무의 대부분을 보유하고 있다면, 채무 불이행은 선거에서 정부 지도자들을 취약하게 만들 수 있습니다.
그러나 정부 부채에 대한 채무 불이행은 일반적이지 않습니다. 아르헨티나는 2001 년부터 빚을 갚을 수 없다는 것을 입증했고, 재정 기반을 회복하기까지 수 년이 걸렸다. 베네수엘라, 에콰도르, 자메이카는 최근 몇 년 동안 단기간 임에도 불구하고 부도를 겪은 몇몇 국가에 속합니다.
임박한 채무 불이행의 징후를 정확히 지적하는 것은 쉬운 일이 아닙니다. 투자자들은 종종 GDP 대비 부채 비율을 사용합니다. 부채 비율은 경제 규모에 비추어 국가의 차용 수준을 고려합니다. 현저한 부채가 중요한 데이터 임에도 불구하고, 경제학자들은 다른 요인이 없다면 그 유용성에 대해 논쟁 해왔다. 예를 들어 멕시코와 브라질은 부채가 GDP의 50 %를 차지한 1980 년대에 디폴트했다. 대조적으로, 일본은 최근 몇 년 동안 약 200 %의 부채 수준을 지니고 있음에도 불구하고 재정적 약속을 지켰다.
따라서 다양한 요인을 평가하는 것이 중요합니다. 이것은 무디스와 스탠다드 앤드 푸어스와 같은 신용 평가 기관이 전세계 주권 정부 부채를 등급화할 때하는 것과 정확히 똑같습니다. 이 나라의 총 부채 부담을 살펴 보는 것 외에도 경제 성장 전망, 정치적 위험 및 기타 요인을 평가합니다. 등급이 높은 정부는 일반적으로 더 낮은 이자율로 부채를 시장에 내놓을 수 있습니다. 일부 경제학자들은 해외 판매가 환율 위험을 자연스럽게 헤지하기 때문에 국가의 부채 대 수출 비율을 살펴 보라고 제안합니다.
결론 999 년 소버린 부채는 전세계 모든 채권의 약 40 %를 차지하므로 많은 포트폴리오에서 중요한 부분을 차지합니다. 그러나 구매 결정 전에 잠재적 인 위험을 이해하는 것이 중요합니다. 특히 정부가 통제 할 수없는 통화로 메모가 발행되는 경우 특히 그렇습니다.
선진국으로부터 빚을 거의받지 못하는 투자자에게는 다른 곳에서 더 높은 수익을 추구하려는 유혹이 종종 발생합니다. 국제 채권 시장에 새로운 이머징 국가들은 특히 유혹을받을 수 있습니다.
이머징 마켓은 과거 수년간보다 적은 부채를 짊어지고 있지만, 일부 경제학자들은이 부분에서 일관성없는 실적을 우려하고 있습니다. 다양한 위험 요소를 살펴보고 여러 신용 평가 기관의 의견에주의를 기울이는 것이 가치있는 일이 될 수 있습니다.