대부분의 초보 상인들은 옵션을 구매하는 사람들이기 때문에 중립적 위치 델타를 구축함으로써 높은 변동성의 하락으로 이익을 얻을 기회를 놓치게됩니다. 이 글에서는 델타 중립적 인 접근 방식을 통해 거래 옵션에 대해 내재 변동성이 감소하더라도 이익을 창출 할 수있는 거래 옵션에 대해 살펴 봅니다. (이 전략에 대한 자세한 내용은 옵션 거래 전략 : 포지션 델타 이해 를 참조하십시오.)

튜토리얼 : 옵션 변동성

단락 베가 여기에 제시된 위치 - 델타 접근법은 IV가 높을 때 짧은 채식을 얻는 방법입니다. IV가 높은 vega를 단락시키는 것은 중립 위치 델타 전략에 극단적 인 수준에서 빠르게 발생할 수있는 IV의 감소로부터 이익을 얻을 수있는 가능성을 부여합니다. 물론, 변동성이 훨씬 더 높아지면 그 지위는 돈을 잃을 것입니다. 따라서 묵시적인 변동성이 90 번째 백분위 수 순위 (묵시적 변동성의 지난 과거 6 년을 기준으로 함) 수준에있을 때 짧은 베가 델타 중립 순위를 설정하는 것이 원칙적으로 가장 좋습니다. 이 규칙은 손실에 대한 예방을 보장하지는 않지만 거래가 시작될 때 IV가 결국 더 높은 우선 순위에도 불구하고 역사적인 평균으로 되돌아 갈 것이므로 거래시 통계적 우위를 제공합니다. ( ABC의 옵션 휘발성 에서 IV 및 백분위 수에 대해 알아야 할 사항을 모두 찾으십시오.)

아래에 제시된 전략은 역 달력 확산 (대각선 반대 달력 확산)과 비슷하지만 먼저 감마를 중화 한 다음 델타 중립으로 위치를 조정하여 중성 델타를 설정합니다. 그럼에도 불구하고 근본적인 측면에서 중대한 변화가 있으면 중립성을 아래 명시된 범위 이상으로 변경합니다 (그림 1 참조). 즉,이 접근법은 델타에 대한 대략적인 중립성이 존재하는 기초의 훨씬 큰 가격 범위를 허용하여 상인이 IV의 최종 하락으로 인한 잠재적 이익을 기다리는 것을 허용합니다. 리버스 캘린더 스프레드가 높은 수준의 묵시적 변동성을 포착하여 이익으로 전환시키는 좋은 방법임을 알기 위해서는

거래 시장을위한 옵션 전략 을 참조하십시오. - 9 -> S & P 역 대각선 달력 스프레드

예를 들어 설명해 보겠습니다. 아래는이 전략의 이익 / 손실 함수입니다. 875 년 6 월 S & P 500 선물을 통해 우리는 8 월 4 일 875 건의 전화를 팔고 950 건의 950 건 전화를 살 것입니다. 우리가 파업을 선택하는 방법은 다음과 같습니다 : 우리는 먼 월의 옵션에 대해 돈을 팔고 감마가 일치하는 더 가까운 달의 옵션을 더 많이 구입합니다.이 경우 감마는 두 가지 파업 모두 거의 동일합니다. 각 스프레드의 위치 델타는 대략 음의 델타 -0이므로 4 개 로트를 사용합니다. 25, -1로 합계. 네 번하면 0입니다.

네거티브 위치 델타 (-1.0)를 사용하여이 위치 델타를 중립화하여 거의 완벽한 중립 감마 및 중립 델타를 남기는 6 월 선물을 구매할 것입니다. 이 전략을 설명하기 위해 OptionVue 5 옵션 분석 소프트웨어를 사용하여 다음 손익 차트를 만들었습니다. 그림 1 : 위치 - 델타 중립. T + 27 수익 / 손실 플롯은 빨간색으로 강조 표시됩니다. 이 예제는 커미션 및 수수료를 제외하고 중개인마다 다를 수 있습니다. 이 차트는 OptionVue를 사용하여 만들었습니다.

위의 그림 1에서 알 수 있듯이 T + 27 점선 (수직 가격 마커의 왼쪽 아래쪽 그림)은 825와 위쪽의 어느 곳에서나 거의 완벽한 울타리입니다 (상단 가격이 949-50 범위로 올라감에 따라 경미하게 더 높은 경 사진 각도로 보입니다. 그러나이 중립성은 시간이 한 달을 넘어 무역으로 변할 때 바뀌며 다른 대시 플롯 및 탄탄한 수익 / 손실 라인에서 볼 수 있습니다 ( 만기 시점에서의 손익을 표시).

붕괴를 기다리는 중

여기에있는 의도는 한 달 동안 중립을 유지하고 변동성의 붕괴를 찾는 것입니다. 그 시점에서 거래가 종결 될 수 있습니다. "보석금"계획을 갖기 위해서는이 경우 27 일을 지정해야합니다. 새로운 파업으로 다시 포지션을 재 확립 할 수 있으며, 변동성이 여전히 남아 있어야합니다. 위쪽에는 여기에 약간의 긍정적 인 델타 바이어스가 있고 그 반대쪽에는 단점이 있습니다. 이제 변동성의 감소로 어떤 일이 발생하는지 살펴 보겠습니다.

이 거래 당시 S & P 500 선물 옵션의 묵시적인 변동성은 90 번째 백분위 수위에 있었으므로 우리는 팔 수있는 변동성이 매우 높습니다. 역사적 평균에서 내재 변동성이 감소한 경우 어떻게됩니까? 이 경우 우리가 시뮬레이션 할 수있는 내재 변동성이 10 % 하락할 것입니다. <그림 9> 묵시적 변동성의 10 % 하락에 따른 이익. 이 예제는 커미션 및 수수료를 제외하고 중개인마다 다를 수 있습니다. 이 차트는 OptionVue
Profit

를 사용하여 작성되었습니다. 위의 그림 2에서 아래쪽 그림은 그림 1의 T + 27 플롯으로 기본에 대한 다양한 가격대에 거의 델타 중립성을 보여줍니다. 그러나 6 년 역사적 평균에서 묵시적인 변동성에 대한 우리의 하락이 어떻게되는지보십시오. 어떤 기초 가격이라도 825에서 950 사이의 가격이면 약 6,000 달러에서 15,000 달러 사이의 광범위한 가격 범위에서 상당한 이익을 얻습니다. 실제로 차트가 커지면 수익이 발생합니다 750도 아래로 내려갈 수 있으며 T + 27 시간 프레임 내의 잠재적 인 수익 잠재력을 얻을 수 있습니다!

이 거래를 성립하기위한 순 마진 요건은 약 7,500 달러이며 델타가 중립 근처에 있고 변동성이 계속 증가하지 않는 한 너무 많이 변하지 않을 것입니다. 묵시적인 변동성이 지속적으로 상승하면 손실을 입을 수 있으므로 무역에 남아있는 보석 계획, 달러 손실 금액 또는 미리 결정된 제한된 일수를 갖는 것이 항상 좋습니다. ( 결론)

결론적으로 역방향 대각선 달력 스프레드 캔을 사용하여 높은 내재 변동성을 가진 S & P 선물 옵션을 포착하기위한이 고급 전략은 동일한 조건이 발견 될 경우 어떤 시장에도 적용될 수 있습니다. 무역은 기초가 움직이지 않아도 변동성이 감소하는 것으로부터 승리합니다. 그러나, 근본적인 집회가있을 경우 상승 잠재력이있다. 그러나 세타가 당신을 위해 일하면서, 다른 모든 일들이 동일하게 유지된다면 시간의 흐름은 점진적 손실을 낳을 것입니다 -이 전략으로 달러 손실 관리 또는 시간 중지를 사용하는 것을 기억하십시오. (선물 선물에 대한 자세한 내용은
선물 기초 자습서

를 참조하십시오.)