2007 년 미국은 경기 호황기에 접어 들었다. 닷컴 거품은 먼 기억이었고, 실업률은 4 %에서 10 년 만에 최저치에 도달했으며 투자자들 사이에 높은 평가를 받았다. 그러나 대부분의 투자자들이 깨닫지 못했던 것은 빠르게 상승하는 주택 가격과 급증하는 주식 포트폴리오가 벽돌 벽에 부딪 힐 예정이었습니다.

자산 거품과 금융 위기는 새로운 현상이 아니 었습니다. 1840 년대의 British Railway Mania Bubble로 돌아 가면 거품은 특정 자산 군의 경제적 전망에서 지나치게 번성하는시기이며 2008 년도 마찬가지입니다. 역사가들이 수십만 명의 사람들을 일자리에서 없애고 세계 주식 시장에서 수조 달러를 털어내는 2008 년의 큰 불황을 회상하면서, 세계 경제의 붕괴에서 역할을 한 자산 가격과 투자자 탐욕 이상의 의미가 있습니다 (또한보십시오 : 경제 붕괴 : 그 (것)들을 점화하거나 도장을 찍어 내는가? )

공통 요인

탐욕과 두려움에 대한 감정 이외에, 역사적 기록을 검토 한 결과 몇몇 구성 요인이 경기 침체를 초래한다는 사실을 알 수 있습니다.

자산 / 부채의 불일치

1. 과도한 레버리지
2. 과도한 위험
3. 평가
4. 1. 자산 / 채무 불일치

Bear Stearns와 Lehman Brothers의 대차 대조표 구성 불일치가 미국의 두 투자 은행의 붕괴에 중요한 역할을했다. 신용이 강화됨에 따라, 은행들이 단기 자금 조달에 크게 의존하고 자금 수요에 대비하여 장기 자산을 보유한 기간 불일치. 은행 위기가 전개되기 시작하자이 장기 자산은 유동성이 낮아져 더 이상 자금으로 사용할 수 없을 때 두 은행이 부실이되었습니다. (추가 읽기 :

사례 연구 : 리먼 브라더스의 붕괴 및 헤지 펀드 붕괴에 대한 베어 스너닝 해설 )

2. 과도한 레버리지

대 불황이 전개되면서 투자자들이 레버리지를 많이 받았다는 것이 분명해졌습니다. 그들은 자산에 투자하기 위해 엄청난 돈을 빌려왔다. 금융 자산에 널리 퍼져 있지만 주택 시장의 붕괴는 레버리지의 직접적인 결과였습니다. 주택 소유자들은 부유 한 주택 시장에 투자하기 위해 막대한 돈을 빌려 왔지만, 위기가 치고 주택 가격이 떨어지면 레버리지를받은 사람들은 부정적으로 기어 들어가고 자산은 더 이상 부채에 투자 할 수 없습니다. 이것은 수백만 개의 주택 처분으로 확대되었고 주택 위기는 이미 진행되고있었습니다.

3. 과도한 위험

2008 년 위기의 또 다른 요소는 과도한 위험을 감수하는 금융 기관이었습니다. 모기지 위기가 진행됨에 따라 모기지 담보 증권을 구입 한 은행들은 위험이 거의 없으며 안전하다는 가정하에 그렇게했다.그러나 신용 스프레드가 폭발하고 기본 자산의 가격이 다시 매겨지면서 위험 부담이 전혀없는 것으로 나타났습니다. 4. Valuation

포스트 닷컴 버블 낙관주의가 지속됨에 따라 주식 가격은 가치 평가를 통해 점점 더 위축되었다. S & P 500의 주가 수익 비율은 닷컴 버블 최고치를 상회하며 그 이후 역사적 평균치의 7 배 이상인 100을 상회했다. 장미처럼 빨리 돌아 다니는 것은 불쾌했습니다. 2009 년 하반기에는 P / E 비율이 120에서 13으로 하락했습니다.

2008 년 버블의 경제적 영향

2008 년 버블의 하락은 다른 것과 같습니다. 실업이 급증하고 주식 시장이 붕괴되는 동안 위기는 영원히 비 전통적인 중앙 은행 정책으로 기억 될 것입니다.

은행 부문의 완전한 붕괴를 피하기 위해 연방 준비 은행 및 기타 글로벌 중앙 은행은 고생중인 은행에 자금을 조달하기 위해 국채 및 모기지 담보 증권을 매입하기 시작했습니다. 결국 그것은 금리를 억제하고 차용을 장려했다. 그러나이 정책은 의도하지 않은 결과를 낳았습니다. 첫째, 자산 가격이 급등했다. 채권 수익이 거의 제공되지 않아 투자자들이 주식에 몰려 들었을 때 미국 주식 시장은 10 년 동안 계속 하락세를 보였다. 주식의 개별 소유권이 감소함에 따라 기록적인 주식 가격이 더 적고 더 적은 수혜자가됨에 따라 불평등이 커졌습니다. 또한, 세계 경제 체제로의 자금 유입으로 인해 글로벌 인플레이션이 중앙 은행의 목표치를 밑돌았으며, 거의 10 년 동안 세계는 디플레이션으로 격렬 해졌습니다.

금융 위기 예방 및 완화

2008 년 버블이 처음이 아니었고 마지막 버블이 아닐 것입니다. 위기를 예방하거나 예측할 수는 없습니다. 그러나 Walter Bagehot의 "Lombard Street"(2005)에서 설명한 것처럼 고통의 일부를 완화 할 수있는 도구가 있습니다.

금융 시스템에 적절한 유동성 제공 :

2008 년 신용 위기 동안 연방 준비 은행 다른 글로벌 중앙 은행들은 반복적으로 이자율을 낮추고 금융 시스템에 엄청난 수준의 유동성을 제공했습니다. (

연방 준비 은행 : 연준이란?

• 참조) 은행 시스템의 안전에 대한 신뢰 구축 : 이것은 예금을 인출하기 위해 은행에 돌진 할 수 없게한다. . 은행 예금에 대한 정부 보증을 제공함으로써 자신감을 확보 할 수 있습니다. 이 보증은 FDIC 보험 프로그램의 형태로 제공됩니다.
• 최종선 세계 경제가 경기 침체에서 회복되면서 위기의 구성 요소는 경제 활동과 낙관론의 단순한 이상이라는 것이 분명 해졌다. 규제 당국의 감독 부족으로 인해 은행의 대차 대조표가 구조적으로 축소되고 레버리지가 증가하면서 모든 수정과 관련된 위험이 증가했습니다. 그리고 그 수정이 왔을 때, 그 위험은 현실이되었습니다.