전문 화폐 매니저는 자신의 혈통을 파라오와 고대 왕의 고문에게 추적 할 수 있습니다. 소유권은 수세기에 걸쳐 여러 번 변경되었지만 자금 관리자는 사람들이 자본에 대한 좋은 수익을 내도록 돕는 것에 주로 관심이 있습니다. 이 기사에서는 미국의 화폐 관리 전문직의 발전과 오늘날의 전문 화폐 관리에 미치는 영향에 대해 살펴 보겠습니다.

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신중한 사람 규칙
미국의 조기 자금 관리인은 주로 부동산 및 신탁 유지에 종사했지만 소액 투자자에게는 뮤추얼 펀드가 없었다. 미국을위한 통화 관리 지침은 1800 년대 법원에 의해 결정되었습니다. 보스턴의 존 매 클린 (John McLean)은 1823 년에 사망하여 부인을 위해 신뢰받는 50,000 달러의 유산을 남겼습니다. 그의 아내가 사망 한 후, 나머지 금액은 하버드와 매사추세츠 종합 병원 사이에서 분할됩니다.

McLean 부인이 1828 년에 세상을 떠났을 때, 실망한 수령자들은 수탁자가보다 보수적 인 채권보다는 배당금을 지불하는 주식에 투자했기 때문에 부동산의 가치가 절반에 못 미치는 것으로 나타났습니다. 하버드 대와 매사추세츠 장군은 수령인들에게 차이를 지불 할 것을 요구하면서 수탁자를 고소했다. 1830 년 Samuel Putnam 판사는 돈 관리를 벤처 기업으로 보았 기 때문에 경영자가 자신이 최선의 방법으로 믿는 바대로 행동하는 한 자유롭게 행동해야한다는 것을 알았 기 때문에 수탁자에게 유리하게 판결했습니다. 이것은 신중한 사람의 규칙으로 알려졌으며 미국의 돈 관리가 건설 된 기초가되었습니다.

보스톤 머니

보스톤 머니는 보스턴의 결정이었고, 보스톤 머니 매니저는 규칙을 고객에게 돈을 버는 격려책으로 읽었다. 뉴욕의 은행가가 새로운 부의 창시자로 보인 동안 보스톤 돈 매니저는 오래된 돈의 후견인이라고 여겨졌다. 벤자민 프랭클린 (Benjamin Franklin)은 필라델피아와 보스톤 두 곳에 두 개의 큰 일시금을 기부하여 100 년 동안 현지에서 관리하고 나서 분산 시켰습니다. 보스톤 기부금은 필라델피아 형제의 성과를 3 배로 증가 시켰습니다. 차이점은 필라델피아가 자본 보존을 추구했지만 보스톤은 신중한 인간 통치에 대한 자유 주의적 견해를 고수하면서 위험을 감수하고 더 많이 얻었습니다. 도덕적 인면에서, 훌륭한 관리자라면 자유가 커짐에 따라 더 많은 위험을 감수 할 수 있으며

및
잠재적으로 더 높은 보상을 의미합니다. 보스턴의 금전 관리에 대한보다 자유로운 시각은 뮤추얼 펀드 창출을 포함하여 금전 관리의 혁신의 중심으로 만들었습니다. 캐벗과 스테이트 스트리트 주식 시장과 신탁의 폭발로 자금 관리가 성장했습니다. 평균적인 사람들이 쓰레기 유가 증권의 투기장 역할을하는 폐쇄 형 신탁 및 기타 맹목적 투자에 매각되어 사기가 많았습니다. 감동적인 승진으로 대중을 끌어 들이고 사기를 쳤다.Paul Cabot은이 돈 관리자와 관행을 공개적으로 비난 한 소수의 돈 관리자 중 한 사람이었습니다. 미국 최초의 뮤추얼 펀드 중 하나 인 State Street Investment Corporation은 1930 년대의 사고 후 반발에서 돈 관리자들에게 높은 기준을 제시했습니다. 캐벗은 채권보다 주식에 중점을 두었고 경력 기록은 계급 최고 중 하나였다. 그는 1948 년 약 2 억 달러에서 1965 년까지 10 억 달러 이상으로 하버드의 기부금을 기부했다.

전국의 돈 관리자는 카오의 기법을 모방한다. 시장이 회복되고 사람들이 뮤추얼 펀드로 돌아 가면서 관리자의 성과에 대한 대중의 관심이 커졌습니다. 미디어는 머니 매니저의 성공과 실패에 뒤이어 시작되었으며, 이러한 추세는 결국 수십 년 후에 생각하는 성과 컬트로 이어질 것입니다.
SEC가 게임을 변경합니다

돈 관리인은 신중한 사람 규칙에 따라 고객의 돈을 처리 할 때 개인적인 위험이나 전문적인 요구 사항에 직면하지 않았습니다. 이 기본 교훈은 SEC가 연방 투자 자문기구 (1940 년)를 소개했을 때 흔들렸다. 이 법안은 15 명이 넘는 사람들을 위해 돈을 관리하는 사람은 모두 등록을해야하며 공개해야한다고 규정했습니다. 이 법안은 증권 거래위원회 (SEC)가 자금 관리인을 기소 할 수있는 광범위한 권한을 부여하고 주정부가 자신들의 추가 규정을 제정하도록 장려했다.

30 년 후, 1974 년 퇴직 소득 보장법 (ERISA)이 신중한 인간 통치에 대해 더 중대한 변경을 가했다. 이제 돈 관리인들은 상황에 따라 보살핌, 숙련, 신중함, 근면함을 지니고 자신을 행동 할 것으로 기대된다. 그런 상황에서 신중한 사람이 같은 능력으로 행동하고 그런 일에 친숙한 사람은 비슷한 성격의 기업 "그런 문제에 익숙한"이라는 문구는 돈 관리인이 법률에 따라 보호 받기 위해 구체적인 교육이 필요하다고 제안했다. 또한, "비슷한 성격의 기업, 비슷한 목표를 가진 기업"에서 다른 관리자와의 비교를 장려했습니다. 일부는 이것을 통해 돈 관리자가 동료와 실적이 저조한 것으로 소송을 당할 수 있으며 많은 사람들이 그러한 소송에 대비하여 보험을 사기 위해 급히 처신 할 수 있음을 의미했습니다.
더러운 해리가 산업을 파멸시킵니다

1950 년대에 출판되었지만 Harry Markowitz의 포트폴리오 이론은 투자자와 전문가를 보호하는 방법으로서 70 년대의 불확실성에서 최전방에 왔습니다. 베타 버전의 균형을 유지함으로써 관리자는 위험에 대한 질문을 충족시킬 수 있었으며 투자자는 다양성의 안전성에 의지 할 수있었습니다. 많은 연금 펀드 매니저는 보장 된 시장 수익만큼 법적인 이유로 초기 지수 펀드에 쌓여 있습니다. 그러나 1976 년에이 기금이 대중에게 공개되었을 때 관리자들은 호기심을 자극 받았다. 그들이 시장을 이기기 위해 인덱스 펀드 베타에서 너무 많이 벗어난다면, 그들은 추가 위험과 보상과 함께 법적 문제를 초청했다. 그들이 다른 방향으로 나아가고 인덱스 포퍼가된다면, 투자자들은 저비용 인덱스 펀드를 소유하는 편이 낫다.

머니 관리자는 위험을 줄이기 위해 다변화해야하는 법률로 근본적으로 필요했습니다.그들은 완전히 연구하고 소수에 확신을 가질 수있을지라도 많은 투자를해야했습니다. 이것은 모든 펀드 매니저가 구매하기 시작한 안전한리스트의 탄생으로 이어지며, 결과적으로 다양성 투자자들이 생각하는 것을 줄이는 뮤추얼 펀드의 표준화로 이어진다. 자금 관리는 투자자들이 빈약 한 수익률을 보았고 관대 한 수수료를 지불하는 법적인 평범함의 한 형태가되었습니다.

Uneasy Truce
경제가 회복되면서 투자자들의 불만이 커졌습니다. 고객을 잃지 않으려면 돈 관리자가 다양한 투자자의 위험 허용 범위에 맞는 자금을 제공하려고했습니다. 이것은 신중한 인간의 통치를 밟을 수있게 해주었습니다 - 펀드의 투자 설명서에 제시된 투자 전략을 따르는 한 법적으로 보호받습니다. 펀드가 투자 목표 및 재정적 필요를 충족 시키도록 책임을 개별 고객에게 부여했습니다.

안내서 및 포트폴리오 이론이 합법적 인 우산을 제공함에 따라 자금은 다시 한 번 차별화 될 수 있습니다. 이를 위해 투자자는 위험에 대해 교육해야했습니다. 예를 들어, 높은 베타 포트폴리오는 반드시 나쁜 것은 아니며, 황소 시장에서 앞서 경쟁하고 곰 시장에서보다 나 빠지게됩니다. 효율적인 시장 이론과 무작위 걸음 이론이 직업을 다시 흔들어 놓을 때 머니 관리 직업은 다시 안정화되기 시작했습니다.

EMH 및 무작위 산책
두 이론에 따르면 전문적으로 관리되는 포트폴리오와 위험 요소 인 베타 버전이 동일한 무작위로 선택된 포트폴리오는 동일한 결과를 나타내는 경향이 있습니다. 그것을 보는 또 다른 방법으로, 비용으로 돈 관리자에게 지불 한 돈은 자신이 무작위로 자신의 포트폴리오를 선택한 경우보다 더 나쁠 것입니다. 시장이 매우 효율적이어서 많은 합리적인 투자자들이 정보를보고 있었고, 학계에서는 시장을 지속적으로 outperform하는 것이 불가능하다고 생각했습니다. 이는 효율적인 시장 가설 (EMH)이었습니다.

이는 투자자의 자금이 수동적 인 관리와 능동적 인 관리 사이에서 분열되는 곳에서 타협을 가져왔다. 블라인드 인덱싱은 반드시 활성 지수가 가격을 유지하기 위해 매매하는 적극적인 관리자없이 주요 지수에 대한 장기 거품의 원인이 될 수 있기 때문에 모든 펀드를 수동적으로 관리하는 것은 불가능합니다. 간단히 말하면, 수동적 인 관리가 너무 많으면 실제로 효율적인 시장이 비효율적으로 운영 될 것입니다. 이것은 진자를 비 능률로 이익을 낼 능동적 인 관리자쪽으로 되돌릴 것입니다. 투자자들은 인수의 적극적 측면과 수동적 측면에 투자를하여 EMH와 Random Walk 이론의 위험을 회피합니다.

결론
화폐 관리의 역사는 진화하는 책임 중 하나입니다. 돈 관리자는 선의로 행동하도록 기대되는 것에서부터 특별히 교육을받는 것, 베타를 상대로 측정하는 것까지갔습니다. 오늘날 가장 중요한 규칙은 돈 관리자와 고객이 서로를 이해한다는 것입니다. 과도하게 관리자 간을 뛰어 넘는 투자자는 부분적으로 수수료 손실로 인해 책임을 져야하지만, 관리자는 또한 투자자가 자신의 투자 전략을 이해할 책임이 있음을 알게됩니다. - 황소 시장에서 실적이 좋든, 인플레이션으로부터 보호 되든, 배당에 집중하든간에규칙이 변경되었지만 투자자 및 자금 관리인 관계에서의 정직성에 대한 기본 필요성은 그렇지 않습니다.