그런 금리를 고치는 데에는 두 가지 공통적 인 요소가 있습니다. 하나는 런던에서 조정이고 다른 하나는 매우 선택적인 그룹에 의해 구현됩니다.

대출 및 스왑에서 수조 달러를 기준으로 사용되는 벤치 마크 금리 인 런던 인터 뱅크 제안 금리 (LIBOR)에 대한 수정을 고려하십시오. LIBOR는 런던에서 활동하는 주요 은행의 단기 자금 비용을 반영합니다. 2014 년 2 월 1 일 이전에 LIBOR는 영국 은행 협회 (BBA)에서 관리했습니다. 매일 BBA는 12 개 이상의 은행 패널을 조사하고 다음과 같은 질문에 대한 답변으로 각 기여자 은행에 LIBOR 제출을 요청합니다. "어떤 비율로 자금을 빌릴 수 있겠습니까? 그런 다음 11 a 직전에 적당한 시장 규모로 은행 간 오퍼를 수락합니다. 엠. 런던 시간? "접수 된 제출물은 내림차순으로 순위가 매겨졌고 상위 및 하위 사 분위수의 항목은 이상치로 제외되었으며 나머지 기여도의 산술 평균은 LIBOR 요금에 도달하는 데 사용되었습니다. 10 가지 주요 통화의 15 가지 만기에 대한 별도의 LIBOR 금리가 11:30 a에보고되었습니다. 엠. ( "ICE LIBOR 란 무엇이며 용도는 무엇입니까?"참조)

외환 시장에서 마감 통화 인 "수정"은 4p에서 런던에 설정된 기준 환율을 나타냅니다. 엠. 매일. WM / Reuters 기준 금리로 알려진 이러한 금리는 60 초 창 (4 P / m의 30 초 양측) 동안 은행 간 시장에서 외환 거래자가 실시하는 실제 매매 거래를 기반으로 결정됩니다. 21 개 주요 통화의 기준 금리는이 1 분 동안 실행되는 모든 거래의 중간 수준을 기준으로합니다.

금의 가격은 1919 년으로 거슬러 올라가는 한 세기의 의식을 사용하여 고정되어 있습니다. 2014 년 현재 Barclays, Deutsche Bank AG, Nova Bank 스코티 아, HSBC 홀딩스 및 소시에 테 제네랄. 금 가격은 10:30 a에서 하루 두 번 고정됩니다. 엠. 3 p. 엠. 런던 시간. 조정은 5 명의 은행 간의 원격 회의를 통해 이루어지며 현 회장 (위원장은 매년 회전)은 다른 4 명에게 개회 가격을 발표 한 후이 가격을 고객에게 전달합니다. 고객 주문과 자신의 거래를 토대로 은행은 현재 가격으로 구매하거나 팔고 싶은 금 바의 수를 선언합니다. 금 가격은 수요와 공급이 거의 일치 할 때까지 상향 또는 하향 조정된다. 이자형. 불균형은 50 바 이하이며, 그 시점에서 금 가격은 고정되어 있다고 선언됩니다.

이러한 벤치 마크를 설정하는 데 사용 된 오래된 사례는 최근 발굴 된 금리 결정 남용에 크게 기여했습니다. 이러한 벤치 마크는 계약 및 거래에서 수조 달러를 가치있게하는 데 사용되며, 인위적 수준에서이를 설정하는 소수의 플레이어 간의 담합은 시장 효율성을 왜곡하고 투자자의 공정한 시장에 대한 신뢰를 파괴하며 수백만 달러를 희생시켜 줌.

의심의 소리는 어떠 했습니까?

LIBOR와 금리는이 새천년의 첫 10 년 동안 두 가지 주요 곰 시장의 영향으로 특별 조사를받습니다. 각 "곰"의 끝은 이전 호황기의 반복을 막는 정책을 유도하기 위해 규제 기관과 시장 참가자들 간의 새로운 열정으로 표시되었습니다. 따라서 Enron, WorldCom 및 기타 회계 부정 행위에 사로 잡힌 수많은 회사를 포함한 2000-02 년 곰 시장의 여파로 Sarbanes-Oxley 법안이 제정되어 기업 지배 구조가 개선되었으며 투자의 독립성을 유지하기위한 규제가 제정되었습니다 연구가 소개되었습니다.

2008-09 년 세계 곰 시장 이후 금융 기관의 과도한 리스크 부담이 규제 주목을 받았다. 이처럼 강화 된 조사의 한 가지 효과는 영향력있는 은행 및 기관이 금리, 통화 및 금에 대한 기준 금리를 결정하기 위해 사용한 조작 기법을 폭로하는 것이 었습니다.

기준 금리를 조작하는 주된 동기는 이익을 향상시키는 것입니다. 특히 LIBOR와 관련한 2 차 동기 부여는 2007-2009 년 글로벌 신용 위기의 고비에있는 특정 은행들의 재정 위기 수준을 경시하는 것이 었습니다. 이 은행들은이 시간 동안 LIBOR 제출을 의도적으로 낮추어 거래 상대방이 실제보다 자신감이 높았다는 인상을 전달했습니다.

개선 조치

이러한 문제는 향후 독립 기관의 벤치 마크 관리 및보다 효과적인 규제와 같은 조치를 통해 피할 수 있습니다.

독립 단체 관리

: 뉴욕 대학교의 스턴 스쿨 경영 대학원 교수 인 Rosa Abrantes-Metz와 그녀의 남편 인 Albert Metz는 LIBOR의 문제점과 금괴 문제를 강조하는 최첨단 연구 결과를 발표했습니다. 아브란스 메츠 (Abrantes-Metz)는 여러 다른 이해 관계가있는 벤치 마크 가격을 (금융 자산이나 금융 상품에 대해) 설정할 수있는 권한이있는 사람은 거의 없다는 우려를 표명했다. Financial Times의 2014 년 1 월호 기사에서 미래의 벤치 마크는 가능할 때마다 실제 거래를 기반으로해야하며 벤치 마크 값에 직접적인 금전적 이해없이 독립적 인 기관이 관리해야한다고 제안했습니다. LIBOR 설정은 2014 년 2 월 1 일부터 IBA (Intercontinental Exchange Benchmark Administration) 부서에서 관리하므로 ICE LIBOR (이전에는 BBA LIBOR로 알려짐)로 알려져 있으므로이 경로를 이미 따라갔습니다.방법론은 거의 변경되지 않았지만 개별 제출이 제출일로부터 3 개월까지 게시되지 않는 등 LIBOR 요금의 무결성을 보장하기 위해 일부 변경이 이루어졌습니다.

보다 효과적인 규제

• : LIBOR-fix 및 forex-fix 스캔들에서 마침내 노출되기 전에 수년간 결탁 및 조작에 대한 우려가있었습니다. 두 경우 모두 규제 당국은 언론인 (메츠 (Metzes)와 같은 연구원)이 이미 초기 작업을 수행 한 후에야 움직였다. 예를 들어, 일부 언론인들이 2008 년 금융 위기 당시 은행들이 제공 한 금리가 비정상적인 유사점을 발견 한 후 LIBOR 고정 스캔들이 발굴되었습니다. 외환 시장의 기준 금리 문제에 관해서는 블룸버그 통신이 4 년경에 의심스러운 가격 상승을보고 한 후 2013 년 6 월에 처음으로 주목을 받았다. 엠. 고치다. 비슷한 패턴이 금 고침과 관련하여 진화하고있다. Abrantes-Metz와 Albert Metz는 2014 년 2 월에 발표 된 초안 연구 보고서에서 오후의 수정 시점의 비정상적인 거래 패턴이 교착 행동을 강타하고 추가 조사를해야한다고 주장했다. 그러한 거래 예외를 탐지하기 위해서는보다 효과적인 규제가 필요합니다. 맘모스 외환 시장은 또한 앞쪽에 달리는 등의 맹렬한 남용을 방지하고 환율을 한 방향으로 또는 특정 수준으로 몰아 내기 위해보다 나은 규제가 필요할 수 있습니다. (이 논쟁에 대한 자세한 내용은 "Forex Fix가 어떻게 조정될 수 있는지"를 참조하십시오.) 규제 당국은 LIBOR 수정 및 외환 스캔들에 신속하게 조치를 취했습니다. 많은 유명 인사들이 이미 LIBOR 수정 사태와 관련하여 압도적 인 실수를 저질렀습니다. 특히 바클레이 (Barclays)에서는 2012 년 3 명의 최고 경영자가 사임했습니다. 2013 년 12 월 유럽 연합 (EU)은 6 개의 주요 은행 및 금융 기관에 대해 기록적인 1 유로 LIBOR 스캔들에서의 역할에 대한 10 억 벌금. forex-fix 실패에서, 대서양의 양측에있는 적어도 12 명의 규제 기관은 외환 거래자의 담합과 환율 조작에 대한 혐의를 조사하고 있으며 20 명 이상의 거래자가 이미 내부 조사의 결과로 정지되거나 해고되었습니다. 결론
• 지난 수십 년 동안 기준 금리를 설정하기 위해 사용되었던 과거의 오래된 과정은 투명성을 높이고 향후 인권 침해를 예방하기 위해 전면적 인 점검이 필요할 수 있습니다. 금융 시장에서 뚜렷한 부정적 의미를 지닌 "수정 (fix)"이라는 용어의 사용을 포기하는 것은 좋은 출발점이 될 것입니다.