포트폴리오 헌신의 기본 개념은 미래의 예측 가능한 현금 유출량 (또는 부채)을 추정하기 위해 예측 가능한 미래 현금 흐름을 제공하는 투자 포트폴리오를 설계하여 해당 기간의 위험을 완화하는 것입니다. 이는 지평선 매칭 포트폴리오가있는 현금 흐름을 직접 일치 시키거나 예방 접종과 같은 몇 가지 변형을 통해 수행 할 수 있습니다. 이들은 신중한 행동의 여지가있는 지불금의 최소 한계점과 기본 현금 흐름을 충족시키는 조건부 전략을 설정하여 가치를 부가 할 수있는 능력을 갖추고 있습니다. 개념 설계는 단순하고 미래의 자산 수준과 현금 흐름을 추정하기 위해 경험적 데이터를 사용하여 장기 자산 배분과 함께 사용해야합니다. 포트폴리오 헌신 전략은 전통적인 투자 또는 선물, 포워드 및 옵션과 같은 파생 상품을 사용하여 수행 할 수 있습니다. 개인 투자자들은 점점 더 헌신적 인 노력을 기울이고 있지만, 특히 시장 상황이 좋고 변동성이 낮고 자기 만족도가 낮을 ​​때 주로 자산 배분 계획을 사용하는 것으로 되돌아가는 것은 매우 쉽습니다.

예방 접종

예방 접종은 CD 나 제로 쿠폰 본드 또는 총알과 같은 투자의 미래 가치를 예측하여 향후 현금 흐름 요구를 직접 잠그기 때문에 순수 투자의 가장 순수한 형태 중 하나입니다 . 이것은 연금 기금의 경우 특히 인기있는 전략입니다. 왜냐하면 향후 연금 계획 참가자에 대한 정확한 기한이 이미 알려지기 때문입니다. 플랜 스폰서는 플랜 가입자가 언제 퇴사 할 것인지 정확하게 예측할 수 없지만 (자산 배분 및 보험 통계 테이블이 더 적합합니다), 스폰서는 플랜 가입자에게 확정 확정 급여가 언제 지급되는지 알고 있습니다. 이것은 특히 쿠폰 채권이이자와 재투자 위험을 완화시켜 미래의 지급금을 잠그는 3 년 -5 년 채무 일치에서 잘 작동합니다.

개인 투자자의 경우, 자녀의 학비에 대해 1 년에 30,000 달러, 2 년 내에 노화 된 자동차를 대체하기 위해 40,000 달러가 필요하다는 것을 안다면 미래 채무의 좋은 예가됩니다. 전용 포트폴리오.

기간

기간은 부채 및 고정 수입 자산에 대해 계산할 수 있으므로 소규모 및 대규모 규모의 전용 포트폴리오 전략에 유용한 도구입니다.채권의 경우, 기간은 이자율 변동에 대한 가격 민감도를 측정합니다. 그것의 순수한 모양에있는 기간은 그것의 기간을 단축하기 위하여주기 현금 유출입이 없기 때문에, 그것의 성숙이 그것의 내구와 일치하는 때 제로 쿠폰 유대이다. 이자부 채권의 경우, 만기 쿠폰이 투자자가 투자 된 자본을 수령하는 데 걸리는 시간이 단축되므로 만기보다 만기가 짧아집니다. 기간은 채권의 위험 수준을 측정하는 비교적 정확한 방법입니다. 예를 들어, 10 년 이자부 채권은 약 7의 기간을 가질 수 있습니다. 엄지 손가락의 좋은 규칙은 금리가 1 % 증가 할 때마다,이 채권은 약 7 %의 가치가 감소해야 함을 의미합니다.

부채 또는 미래의 현금 유출 요구도 비슷한 지속 기간 특성을 보입니다. 단지 PV 계산을 사용하는 채권과 반대입니다. 이 둘을 일치 시키면 본질적으로 위험이 완화되어 시간이 지남에 따라 지불 보안이 보장됩니다.

기간 매칭은 시간이 지남에 따라 포트폴리오 기간이 자연스럽게 바뀌므로 지속적인 노력이 필요하며 제로 쿠폰 채권의 잠금 및로드 방법이 필요합니다. 이것은 다양한 수평선 매칭 및 비상 사태 전략에서 모든 투자자의 이점에 사용될 수 있습니다. 여기서 특정 수준의 예상 부채를 일정 기간 내에 기간 전략과 일치시킬 수 있습니다. 미래 현금 흐름의 많은 부분을 목표로해야하므로 포트폴리오를 활성화하기 위해 적극적인 전략에 버퍼를 사용할 수 있습니다. 물론 능동적 인 경영 의사 결정이 진행되지 않고 버퍼가 고갈 된 경우에도 포트폴리오의 전용 부분에 의존하여 주요 요구 사항을 충족시킬 수 있습니다.

이것은 전용 전략과 자산 배분 모델을 사용하여 부채를 점진적으로 제거하는 매우 잘 계획된 개인 자산 전략의 예입니다.

목표 날짜 자금

개인 투자자가 사용하는 최고의 포트폴리오 헌신 전략 중 하나는 목표 날짜 자금이라고하며, 많은 401k 계획에서 인기가 있습니다. 이들은 자산 배분 및 역사적 패턴을 기반으로하기 때문에 전통적 헌신과 다릅니다. 이는 일종의 구매 및 보유 전략으로, 대상 날짜가 가까워지면서 현금과 채권으로 위험 자산을 줄임으로써 모든 작업이 투자자를 위해 수행됩니다. 그것은 미래의 현금 흐름 요구 또는 은퇴 날짜와 일치시키고 이론적으로 멀리 떠나는 간단하고 저렴한 방법입니다. 이 펀드의 결과는 지난 15 년 동안 자산 클래스가 작동 한 방식과 전통적인 CAPM 모델링이 예측 한 방식과 어떻게 다른지에 따라 혼합되었습니다.

자산 배분
전통적 헌신은 자산 배분이보다 대중적인 전략으로 자리 잡기 때문에 개인 투자자보다 기관에서 더 많이 사용된다. 동일한 기본 전제를 ​​사용하여 자산 배분은 과거 데이터를 사용하여 향후 현금 흐름 및 수익을 계획합니다. 이는 자신의 고유 한 미래와 합리적으로 조화 될 수 있습니다.

많은 정교한 재무 계획 도구가 투자자가 본질적으로 연금 기금에 대한 부채와 유사한 자신의 목표에 가장 적합한 자산 배분을 구축하는 데 사용할 수 있습니다.대상 날짜 자금과 마찬가지로 자산 배분 계획은 투자자가 계획을 고수하고 전략 중간 흐름을 변경하지 않고 자산 클래스가 과거 패턴 프로젝트처럼 행동 할 경우 유용한 도구입니다.
합리적인 예측 범위 내에서 미래의 수익을 기대하기 위해 투자자는 적절한 자산 클래스 수준을 유지하기 위해 간단한 전략 배분 규칙을 따라야합니다. 많은 투자자들이 잘못된 시간에 패닉을 당하거나 탐욕을 이어 받고 자산 클래스를 판매하지 않을 때 자산 배분 기반 전략에서 실패하거나 탈락합니다. 이것은 투자자와 그들의 행동의 마음을 깊이 들여다 보는 행동 금융 영역입니다. 일부 투자자의 경우 감정과 돈을 분리하는 것이 거의 불가능합니다. 이는 그 계획이 실패하는 가장 일반적인 이유입니다.

결론

포트폴리오 헌신은 기관과 개인에 의해 다양한 형태로 사용되었습니다. 예방 접종과 같은 외부 위험을 제거 할 책임을 자산에 직접적으로 고정시키는 상대적으로 정확한 방법이 있습니다. 전통적인 지속 시간 일치 및 임계 값 설정을 사용하는 하이브리드 방식은 적극적인 관리를 통해 가치를 높일 수 있습니다. 이 전략은 자산 배분 기반 전략과 함께 사용되어야하며, 전략은 기관과 개인이 함께 사용하는 모든 전략을 결합한 것입니다. 개인 투자자는 20 년 전에 존재하지 않았던 정교한 도구에 액세스 할 수 있으며 고유 한 요구 사항을 충족시킬 수있는 개별 계획을 수립 할 수 있습니다. 이러한 장기 계획의 함정은 개인이 역사적 규범과 비교하여 단기간의 자산 변동 변화에 감정적으로 반응하는 경향이 있다는 것입니다.