파생 상품 및 가격 책정에 사용 된 수학적 모델은 위협적으로 보일 수 있지만 투자자는 이러한 복잡한 투자 수단이 중앙 집중식 거래소의 벽에 갇혀 있지 않다는 사실에 놀랐을 것입니다. 사실, 소위 "실제 옵션"은 매우 자주 발생합니다 비즈니스 세계에서는 주식 가격 결정에 중요한 역할을 할 수 있습니다. 여기서 실제 옵션과 실제 옵션 가격 설정이 어떻게 작동하는지 설명합니다.

실제 옵션이란 무엇입니까?

우선 우선 : 실제 옵션은 파생 상품이 아니라 특정 작업을 수행함으로써 비즈니스가 얻을 수있는 실제 옵션 ( "선택"이라는 의미에서)입니다. 실제 옵션은 사전 결정된 기간 동안 특정 비용으로 특정 조치를 취하는 권리를 제공하지만 의무는 아닙니다. 이 정의는 복잡한 것처럼 보일지도 모르지만, 실제 옵션은 실제로는 단순하며 오늘날의 금융 시장의 여러 측면보다 먼저 선다.
그들의 책 "Real Options"(2001)에서 Tom Copeland와 Vladimir Antikarov는 실제의 초기 옵션에 대한 간단한 예를 제시합니다. 그들은 고대 그리스 철학자 인 아리스토 텔레스의 탈레스 (Thales, 다른 철학자)의 이야기를 다시 말해 보았는데, 그는 다가오는 해의 올리브 수확이 기록적인 변화를 일으키는 범람 작물이 될 것이라고 예측했다. Thales는 그 해의 추수 기간 동안 표준적인 비용으로 올리브 식 압착 설비 전체를 임대 할 권리 (그러나 의무는 아님)를 위해 지역의 올리브 정련소에 막대한 액수를 지불하겠다고 제안했다.

그 결과 Thales의 예측은 정확하고, 기록적인 올리브 작물이 쏟아져 감에 따라 올리브 정제 시설을 사용하려는 생산자의 수요가 급증했습니다. 물론 하늘 높은 수요로 인해 올리브 프레스의 사용료가 훨씬 높아질 수 있습니다. 그에게 다행스럽게도, 탈레스는 정가로 올리브 프레스를 임대 할 실제 옵션을 구입했다. 그는 표준 가격으로 시설을 임대하기로 계약을 맺을 의무는 있지만 의무는 없다. 진짜 옵션을 행사함으로써 탈레스는 범람 작물에서 크게 이익을 얻을 수있었습니다. 올리브 프레스 주인이 실제 옵션 계약으로 계약을 이행하고 특정 가격으로 시설을 임대 할 의무가 있었기 때문에 탈선했습니다. 매우 높은 보험료로 그것을 샀다.

부동산에 대한 단순 실용 사례의 예

역사 교훈을 배제하고 실제 옵션에 대한 최신 정보를 살펴 보도록하겠습니다. 다음은 주택 소유자와 관련된 실제 옵션의 좋은 예입니다. 새로운 거주지를 쇼핑하고 있고 꿈의 집인 것처럼 우연히 만난다 고 가정 해 봅시다. 소유자가 다른 나라로 이사하고 청산해야하기 때문에 매우 매력적인 가격으로 팔리는 좋은 이웃의 넓은 새 부동산 그들의 집.유일한 문제는 소유자의 거래 제안이 이미 제안을하고 판매를 종료 할 준비가되어있는 많은 관심있는 구매자를 끌어 들였고 제공하기 전에 자금 조달을 준비해야한다는 것입니다. 은행에서 융자를 확인하기를 기다리는 경우 다른 구매자에게 집을 잃을 수도 있습니다.

실제 옵션의 개념이 작용하는 곳입니다. 당신은 2 주간 당신을 위해 재산을 보유하기 위해 소유자에게 1 달러, 000 달러를 지불 할 것을 제안 할 수 있습니다. 이렇게함으로써, 당신은 귀하의 자금 조달이 이루어지면 다음 2 주 내에 언제든지 제안 가격으로 주택을 구입할 권리가 있지만 의무는 아닙니다. 그렇지 않은 경우 또는 집에 ​​대해 마음이 바뀌면 2 주 후에 옵션을 쓸모 없게 만 버리면됩니다. 어느 쪽이든, 판매자는 $ 1, 000을 유지하고 날개에 다른 구매자가 많기 때문에 $ 1, 000을 받음으로써 잃을 것이 거의 없기 때문에 2 주 동안 집을 지체시킬 수 있습니다.

실제 옵션 가치 및 주가
이 두 가지 예에서 설명한 것처럼 실제 옵션 모델의 매력은 불확실성에 양의 값을 할당 할 수 있다는 것입니다. 고정 가격은 수익권에 대해 지불 할 수 있습니다 예를 들어 범퍼 올리브 작물에서 유래 한 것이지만, 수익성이 입증된다면 그 권리는 행사 될 필요가 있습니다. 고전적인 현대 비즈니스 사례는 유전 분야의 시추 권을 평가합니다. 유가가 시추를 가치있게 만들기에 충분할 때마다 권리 소유자가 행사할 수 있습니다. 예기치 않은 유가의 특성을 감안할 때, 돈을 벌 수있는 옵션에 앉아있는 것은 돈 가치가 있습니다. 비록 유가가 시추 및 이익 반환 비용을 충당하기에 충분하지 않을지라도 가격이 오를 경우 이익을 얻을 기회는 여전히 값을 치를만한 가치가있다. 따라서 석유 및 가스 회사가 특정 토지에 대한 시추 권한을 매입하는 경우 수익성이있는 경우 시추 작업을 수행 할 권리 (의무는 아님)를주는 실질적인 옵션을 본질적으로 구매합니다 . 유가가 급락하면 회사는 옵션을 행사하지 않기로 선택하고 석유를 드릴하지 않을 수 있습니다.

주식 시장으로 전환하면서 기술 붐이 언제 최고점에 도달했는지 기억하십시오. 당시 분석가들은 인터넷 및 생명 공학 주식을 가치있게하기위한 실질적인 옵션을 사용하고있었습니다.

아마존과 같은 인터넷 소매 업체의 주식을 사기. co.kr

은 앞으로 회사가 성장할 수있는 여러 가지 방법을 선택하는 것과 같았습니다. 실제 옵션은 "가정"요소를 설명합니다. 아마존이 옷을 온라인으로 판매하기 시작하면 어떨까요? 그렇다면 Amazon의 결정은이 새로운 비즈니스 라인을 시작하기 위해 통화 옵션을 행사하는 것과 동일합니다. 논쟁은 성장 회사가 오늘날의 비즈니스 운영을 넘어서는 가능한 가치를 나타내는 진정한 옵션의 포트폴리오로 취급 될 수 있다는 것입니다. 수년 후에 발생할 수있는 주가 정보에 통합함으로써 실제 옵션은 평범한 구식 할인 현금 흐름 (DCF) 분석보다 정교한 대안을 제공합니다.
실제 옵션에 대한 실제 문제

투자자가 "what ifs"에 가치를 부여 할 수 있다는 생각은 확실히 흥미 롭습니다. 불행히도, 주식 평가에 적용하면 실제 옵션 방법에는 심각한 단점이 있습니다. 우선, 실제 옵션을 평가하는 데 사용되는 기술은 복잡합니다. 결정 트리가 그려져 야하며, 회사의 다양한 단계에서 개발할 수있는 다양한 시나리오를 보여줍니다. 확률 및 할인율이 각 시나리오에 첨부되고, 각 시나리오에서 생성 된 예상 현금 흐름은 현재의 것으로 다시 할인됩니다. 그런 다음 옵션 모델은 1970 년대 금융 파생 상품으로 고안된 복잡한 수학 공식 인 Black Scholes 모델 버전을 사용하여 이러한 가능성에 가치를 할당합니다. 이러한 강력한 가격 결정 공식에도 불구하고 옵션 가격은 유동성이 있고 거래가 계속되는 외환 시장과 같이 빠르게 움직이는 시장에서 상당히 간단합니다. 그러나 옵션은 상품이나 부동산과 같이 유동성이 낮은 자산에 쓰여질 때 더 큰 가치를 부여하기가 어려워집니다. 그리고 아직 성취되지 않은 자산을 보유한 성장주에 대해서는 평가가 불가능하지는 않더라도 번거롭게됩니다.

사람들은 확률이 아닌 속도와 거리를 예측하는 데 능숙합니다. 옵션은 향후 확률에 대한 적절한 추정치로만 가격을 책정 할 수 있습니다. 실제 옵션 가격 책정 모델의 수학적 정교함은 수식에 들어가는 핵심 데이터, 즉 다양한 유리한 결과의 가정 된 확률이 항상 희박한 공기에서 빠져 나간다는 사실을 보완하지 못합니다. 따라서 실제 옵션은 이론적 유효성을 가지며 단순한 상황에서는 상대적으로 단순 할 수 있지만 투자자가 주식을 고르는 것보다는 전략을 결정하는 회사에 더 적합 할 것입니다. 또한 실제 옵션 가격 책정이 반드시 가능한 것과 불가능한 것을 구분하는 것은 아닙니다. 회사에 특정 옵션이 있다는 사실은 그들이 현명하게 행사 될 것이라는 것을 보장하지 않습니다. 회사는 관리 기술과 옵션을 활용할 수있는 재원이 있어야합니다. 게다가, 옵션이 자금을 지원받을 수 없다면 많은 가치가 없습니다. 첨단 기술 버블의 시점에서 실제 옵션 가격 결정은 가격을 합리화하는 방법으로 더 많이 사용되었습니다. 예를 들어, 기술 분석가들은 옵션 이론을 사용하여 당시에 볼 수 있듯이 과장된 거래 가격과 DCF 분석에서 생성 된보다 보수적 인 주식 가치 간의 불일치를 설명했습니다. 결론 일반적으로 투자자들은 실제 옵션 가격을 유효한 방법으로 신뢰하기가 힘들다. 회사의 가치는 나중에 알 수 없지만 현금 흐름을 창출 할 잠재력을 기반으로한다는 개념을 삼키는 것은 어렵습니다. 투자자들은 Black Scholes 공식은 말할 것도없고, DCF를 기반으로 순 현재 가치를 받아들이는 데는 많은 어려움을 겪습니다. 반면에 실제 옵션 가격 책정은 기업에 대한 새로운 사고 방식에 대한 투자자들의 마음을 열었습니다.진정한 옵션 접근법은 투자자가 숨겨진 자산에 대해 생각하게하고 상대적으로 단순한 상황에서 실제 옵션은 투자 기회를 고려한 투자자에게 가치있는 도구임을 입증 할 수 있습니다. 부동산을 구매하거나 잠재적 투자의 공정 가치를 결정할 수 있습니다. 보통주. 불확실성에 너무 많은 것을 걸기는 실수이지만, 그것을 모두 잊어 버리는 실수이기도합니다.