주식의 반환을 원하지만 아래쪽 보호도 원합니다. 이것은 어려운 수수께끼처럼 보일지 모르지만 쉬운 대답이있을 수 있습니다. 전환 사채는 실제로 채권이지만 일정 만기일에 자본으로 전환됩니다. 주식수는 전환 비율로 설정되며, 채권 발행시 확정됩니다. (자세한 내용은 전환 사채의 경이 참조)

예를 들어, 회사는 5 년 만기 5 %의 전환 사와 50의 전환 비율을 발행합니다. 즉, 1,000 달러의 채권은 회사 주식의 50 주에 해당합니다. 5 년이 끝나면 다음 두 가지 중 하나가 발생합니다.

주식 가격이 하락하여 20 달러 미만으로 유지되면 투자자는 1,080 달러의 원금과이자를 얻습니다. (이는 채권이 파에서 팔렸다고 가정합니다). 투자자는 주식이나 주식 시장에 일반적으로 발생하는 모든 경우에 예측 가능한 수익을 얻습니다.

1. 주식 가격이 $ 20를 초과하면. 투자자들은 채권을 주식으로 전환 할 가능성이 높습니다. $ 1,000 투자는 적어도 $ 1,050을 얻을 것입니다. 만기일의 $ 30 주가는 투자자가 즉시 그것을 팔았다 고 가정하면 투자자에게 $ 1, 500을 부과합니다.

유대감 같은 행동은 아래쪽 위험으로부터 보호된다는 점에 유의하십시오. 투자자는 최소 보증 수익을 얻습니다 (발행자가 채무 불이행을하지 않는 경우). 약세장에서 교장 선생님은 보호 받는다는 사실을 의미 할 수 있습니다. 전환 사채의 가격이 손익분기 점에 가까워짐에 따라 채권의 가격 (예 :

C 전환 사채 : 회사 및 투자자를위한 찬부, 단점 참조) 투자자들이 프리미엄을 지불하면 상승 할 수 있습니다. 위의 예에서 컨버터블이 성숙되기 전에 주식이 30 달러에 도달하면 투자자가 주식을 낙관한다고 가정하면 전환 사의 가격은 $ 1, 500에 도달 할 수 있습니다. 컨버터블의 하이브리드 기능은 SPDR Barclays Capital Convertible Securities ETF (CWB)의 차트를 보면 위험을 헤지하고자하는 투자자에게 매력적입니다. 거래소 펀드는 Barclays U.S. Convertible Bond> $ 500MM Index를 추적합니다. 500,000,000 달러 이상의 미결제 발행 규모와 만기까지 31 일 이상의 채권을 커버합니다.

(출처 : Google Finance)

CWB 곡선은 다우 존스 산업 평균 지수 및 S & P 500 지수와 비교할 때 상대적으로 평탄합니다. 딥은 음소거되어 있지만 최고점도 있습니다. 그렇게 보일 수도 있고 사실로 들릴만큼 좋을 수도 있습니다. 따라서 컨버터블 및 컨버터블 자금의 단점을 설명하는 것도 중요합니다. (단,

컨버터블 헤지와 함께 수익률 레버리지

참조)

단점 단점 중 하나는 컨버터블 펀드가 높은 비용 비율을 보이는 경향이 있다는 것입니다.예를 들어, Vanguard Convertible Securities Fund (VCVSX)는 0.41 %의 비용 비율을 지니고 있습니다.이 비율은 회사의 대부분의 제품보다 훨씬 높으며 기타 적극적으로 관리되는 펀드와 비슷합니다. AllianzGI Convertible Fund (ANZAX)는 투자자에게 0.97 %의 비용이 듭니다. SPDR S & P 500 ETF 트러스트 (SPY SPYSPDR S & P500 ETF 트러스트 유닛 258. 98 + 0.20 %

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와 같은)와 같은 S & P 추적 ETF는 0.1 %. (자세한 내용은 펀드 비용 비율에 대한 지불 참조) 이러한 펀드가 헤지 펀드로서 좋은 것인지는 의문 스럽습니다. "그들은 주식 시장과 더 밀접한 상관 관계가있는 경향이 있습니다 기존의 채권 기금은 분산 기자로서 일반적으로 덜 유용하게 만들고 있습니다. "라고 개인 재정에 관한 여러 저서의 저자이자 CPA 인 Mike Piper는 말했습니다. 그는 포트폴리오에서 채권 스톡 할당을 변경하는 것이 복잡성을 추가하지 않고도 대부분의 사람들에게 충분할 것이라고 말했다. (더 자세한 내용은 최적의 주식, 채권 분배 전략 참조)

또 다른 문제는 수익률이다. 대부분의 컨버터블 이자율 (및 해당 수익률)은 전통적인 채권보다 낮습니다. 그것은 형평법으로 전환 할 때 가치가 있기 때문이며, 이자율은 그것을 반영합니다. 예를 들어, Twitter, Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc 19.42-29 %

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로 만든)는 전환 사채를 발행하여 1 달러를 인상했습니다. 이 메모는 2019 년 5 년 만기의 이자율로 0.25 %, 2021 년에 1 년 만기일로 7 년 만기 연장이 가능했다. 전환율은 $ 1, 000 당 12. 8793 주 였는데 당시로서는 약 77 달러였습니다. 64 주. 지난 1 년간 주식 가격은 35 ~ 56 달러였다. 전환에 이익을주기 위해서는 지난 2 개월간 35-40 달러 범위에서 두 배 이상의 주식을 볼 수 있어야합니다. 주식은 확실히 짧은 순서로 배가 될 수 있지만 분명히 휘발성이 있습니다. 그리고 저금리 환경을 감안할 때, 원금 보전은 그렇지 않은 경우만큼 가치가 없습니다. ( 트위터가 수익을 창출하는 방법 ) 컨버터블의 채권은 종종 투자 등급이 낮거나 그보다 낮을 것이라는 점에 유의하십시오. 처음에는 컨버터블 시장. (자세한 내용은 투자 등급의 의미 )

개별 전환 사채에 투자하는 것은 어떻습니까? 파이퍼 (Piper)는이 경우 개별 위험에 대해 개별 위험 (diversifiable risk) 즉, 체계적이지 않기 때문에 보상받지 못하는 위험이 있다고 지적합니다. 개별 개인 투자자가 겪고있는 또 다른 문제는 컨버터블 가격을 책정하는 방법을 찾는 것이 어렵다는 것입니다. (자세한 내용은 위험 및 다변화 : 위험 보상 거래 참조)

"전환 사채의 불량 여부를 정확하게 결정하려면 채권의 실제 가치를 결정해야합니다 , 주식에 대한 콜 옵션, 그리고 잠재적으로 채권에 대한 콜 옵션 등이 있습니다. 두 세가지 가치를 결정할 때 시장보다 나은 개인 투자자가있을 수 있습니다.나는 분명히 그들 중 하나가 아니다 "라고 말했다. 또 다른 위험은 발행자가 전환을 강제 할 수 있다는 것이다. 만약 발행자가 주가가 너무 높게 상승했다면 환율 하락, 그리고 나서 투자자가 전환 가격에 대한 형평성을 강요하기로 결정할 수 있습니다.이 경우 투자자는 상승 이득을 잃습니다. 마지막으로 컨버터블 전체가 소규모 시장이라는 사실이 있습니다. 에른스트 앤영 (Ernst & Young)이 2014 년에 발표 한 백서에 따르면, 총 발행 규모가 시장 규모에 비해 큰 영향을 미칠 수있는 것은 무엇이든간에, 그리고 컨버터블에 투자하는 펀드의 경우에는 총액이 약 2 천 5 백억 달러

이는 컨버터블의 가장 큰 투자자가 기관이되는 경향이있는 한 가지 이유이기도하다. 주요 투자 회사가 제공하는 많은 자금이 있지만, 컨버터블이 제공하는 헤지 화의 종류는 종종 더 큰 계좌에서 더 중요하다. , 거기에있다 전환 사채 펀드의 인기를 확인하십시오. 왜냐하면 거의 10 년 후에도 똑같은 주식을 두려워했던 투자자가별로 없기 때문입니다. (

주식과 유사한 본 채권 펀드

참조)

결론 전환 가능성은 약간의 상승 잠재력을 잃는 것에 행복하다면 주식 위험에 대한 좋은 헤지이다. 그러나 채권과 주식 사이의 배분을 변경하는 것이 더 간단 할 수도 있습니다. (자세한 내용은 다음을 참조하십시오 : 필수 컨버터블 : 포트폴리오에 반드시 있어야 할 것

)