1938 년 증권 거래위원회 (SEC)에 의해 Rule 10a-1에 의해 처음으로 제정 된이 법안은 단기 매매 주문 사이에 적어도 한 번 이상 주식 거래를하지 않고 유가 증권이 연속적으로 단기 매도되는 것을 방지합니다. 이 규칙은 금융 시장에서의 우울증 시대의 혼란 이후 최초로 제정되었으며 2007 년까지 SEC가이를 폐지 할 때까지 유지되었습니다. 이 기사는 업틱 규칙을 둘러싼 역사와 논쟁을 요약합니다. 업틱 규칙 (Uptick Rule) : 곰 시장이 꺾이는 시장을 지키는가? )
제도와 업틱 규칙의 제거 1938 년 규칙을 제정하기 전에 SEC는 연구를 수행했다 뉴욕 증권 거래소 (NYSE)에 따르면, 1937 년 두 기간 동안 연구 한 20 개의 유가 증권 중 짧은 거래가 전체 거래의 상당 부분을 차지했다. 이 연구에 따르면, 단기 매도자가 주식 및 NYSE를 급락하는시기에 특정 유가 증권 및 전체 시장의 하향 소용돌이에 추가하는 것을 방지하기위한 규칙이 제정되어야한다고 결론지었습니다. ( 과거의 회기록 에 대한 역사적인 하락에 대해 읽어보십시오.)
진보 된 시장에서 상대적으로 제한없는 짧은 매출을 허용
- 연속적으로 낮은 가격으로 공매도를 방지함으로써 시장을 몰아내는 도구로서의 공매도를 제거
- 짧은 판매자는 쇠퇴하는 시장을 가속화합니다
- 이러한 지침을 염두에두고 SEC의 Office of Economic Analysis는 2004 년에 업 그레 이드 규칙이 여전히 유효한지 여부를 결정하기위한 시범 프로그램을 수립했습니다. 그렇게하면서 Russell 3000 지수의 나머지 1/3에 대한 규칙을 유지하면서 Russell 3000 지수에서 주식의 3 분의 1에 대한 상승 규칙을 보류했습니다. 그렇게함으로써 동일한 시장 조건 하에서 두 그룹의 유가 증권의 결과를 비교할 수있었습니다. 하나의 그룹은 업 틱 규칙이 일시 중단되었으며 하나는 그 그룹이 확정 된 그룹이었습니다. (더 읽으려면
) 그 시범 프로그램의 결과에 따르면, 업종 규칙의 제거로 인해 단락 된 주식의 양이 증가했지만, 증권에 대한 전반적인 단기이자는 증가하지 않았다. 그리고 특정 보안 단락에 대한 관심이 줄어들지 않았기 때문에이 연구는 업 닉 규칙이 실제로 궁극적 인 영향을 미치지 않는다고 결론을 내렸다. 이 연구의 결과에 따라, 2007 년에 업 그레 이드 규칙이 폐지되었습니다.(이 수치가 단기 이익 : 우리에게 알려주는 것
에서 주어진 주식의 시장 심리에 대한 진정한 예감이 될 수있는 방법을 찾으십시오.)업 틱 규칙의 철회에 따른 외침 2007 년 상승세의 폐지, 주택 담보 대출의 과도한 처분 등으로 주택 버블이 파열되었고, 경제적 파급 효과가 금융 기관 및 주가에 빠르게 확산되었습니다. MBS (mortgage-backed securities) 및 CDO (collateralized debt obligations)와 같은 독성 모기지 관련 자산을 과도하게 사용하는 금융 기관은 시장 공매도 대상이되었습니다. (자세한 내용은 모기지 담보부 증권의 위험
및
담보부 채무 : Boon to Burden 참조) 2007 년에 업종 규칙이 폐지되었지만 2008-2009 년에는 금융주의 주가뿐 아니라 급속한 시장 평균 하락에도 불구하고 곰 기습으로부터 보호하기 위해이 법안을 다시 시작해야한다는 커다란 소동이있었습니다. 업 그레 이드 규칙에 찬성하는 사람들은 시범 프로그램이 테스트 된 2004-2006 년 시장의 상황이 2008-2009 년의 극적으로 하락한 시장 상황과는 다르다고 주장합니다. 그들은 기업과 금융 시장이 위기 상황이 발생할 때마다 특별히 보호하기 위해 대공황 이후에이 규칙이 시행되었다고 주장한다. 그들은 규칙을 복원하는 것이 어려움에 처한 기업의 주가를 보호 할 것이라고 주장한다. 그 중 일부는 곰의 급습시 인위적으로 공정한 시장 가치를 밑돌았다. 그리고 시장이 심리학에 의해 주도되는 경우가 많으므로 업종 규칙을지지하는 사람들은 어려움을 겪고있는 분야의 주식에 대한 습격을 막을뿐만 아니라 곰 시장이 건강 분야로 확산되는 것을 방해 할 수도 있다고 제안합니다. (on-balance volume, 축적 / 배급 및 미결제로 시장에 대해 알 수있는 것을 발견하려면 시장 심리 상태 측정 참조)
업 틱 규칙으로 팅커 워
일반적으로 늘리는 규칙은 그것이 설립되면 70 년 만에 처음 시장이 바뀌 었다는 사실을 반영하여 조정될 필요가 있다고 주장한다. 커다란 변화 중 하나는 주식 시장이 2001 년 페니만큼 작은 가격으로 가격을 발표하기 시작했다는 것입니다. 시장이 페니로 가격을 책정 한 후 주식의 가격이 올라갈 때까지 기다릴 필요가 있었기 때문에 이것은 규칙과 관련이 있습니다 다시 짧은 주식 한 페니.
많은 사람들이 이것이 2004-2005 파일럿 연구가 규칙을 제자리에 두는 것과 제거하는 것 사이에 약간의 차이를 보이는 이유라고 생각합니다. 주식은 주식 가치가 1 센트 만 회복 된 후에 다시 단락 될 수 있기 때문입니다. 이 이론을 따르는 사람들은 업틱 규칙이 복원되면 상당한 영향을 미치려면 페니 간격을 늘려야한다고 믿습니다. ( The Birth of Stock Exchanges 및
The Global Electronic Stock Market
에서 거래의 발전에 대해 알아보십시오.)
논쟁의 반대편 단기간의 매도자와 헤지 펀드에 상승한 기간의 단점을 두는 것에 반대하는 사람들, 특히 그들이 단락 전략으로부터 뚜렷한 이익을 도출하기 때문에. 그리고 비록 그것이 미래에 결정될 수있는 것이 무엇 이건간에 - 효과적인 굳건한 규칙이 곰 급습에서 기업을 보호 할 수 있다고해도, 언제나 시장의 자유를 방해하고 시장이 자연스럽게 균형을 이루고 있다고 주장하는 사람들이있을 것입니다 짧은 매도인은 결국 잠재적 인 단기 손실을 충당하기 위해 긴 포지션을 산다. (자세한 내용은 단기 매매의 미덕에 대해 질문하기 를 읽으십시오.) 그러나 확실한 한 가지 사실은 업타임 규칙에 대한 논쟁이 계속해서 밝아지고 계속 울려 퍼질 것이라는 것입니다 앞으로 수년간 투자 공동체에서 시끄럽게 떠들어 댔습니다.