더욱이 대체 자산은 더 이상 부유층의 배타적 인 지방이 아니다. 실제로 일반 소매 투자자는 뮤추얼 펀드, ETF 및 ETN과 같은 전통적인 차량을 통해 광범위한 대체 자산 전략을 활용할 수 있습니다. 이 기사는 다양한 유형의 대체 자산에 대한 이해를 돕는 안내서로서 포트폴리오 대안을 효과적으로 활용하는 방법에 대해 설명합니다. 자산 배분의 기본에 대한 자세한 내용은

자산 배분 전략 을 참조하십시오.

자습서 : 투자 101

대체 자산 정의

대체 자산이란 무엇입니까? 우리는 대체 자산이 무엇인지 설명함으로써 시작할 수 있습니다. 아닙니다. : 발행 회사의 자산에 대한 직접 채권 또는 지분 소유권이 아닙니다. 예를 들어, 선순위 채권 보유자는 주거용 부동산이나 농장 장비와 같은 발행사의 특정 자산에 대한 소유권을 보유합니다. 청산시, 발행자의 담보부와 무담보 채권자는 자신들의 청구권의 연공 서열에 따라 상환됩니다. 지분 투자자는 정의상 모든 부채가 상환 된 후에 회사의 잔여 순자산에 대한 소유권을 주장합니다.이 금액이 많든 적든간에. 단일 자산 대안

대체 자산은 위의 어느 것도 아니므로 "대안"이라고 불립니다. 대체 자산의 예는 상품 선물 계약입니다. 이 계약은 미래의 특정 시점에서 금 또는 돼지 고기 나 일본 엔 같은 가치있는 물건을 인도받을 의무를 소유자에게 부여합니다. 이 선물 계약의 옵션은 계약 기간 중 하나 이상의 정의 된 시간에 계약을 행사할 권리 (의무는 아님)를 부여하거나 옵션을 무용지물로 만료하게합니다. 옵션과 선물은 파생 상품입니다. 금이나 돼지 고기와 같은 근원에서 가치를 끌어냅니다. 파생 상품의 기초를 배우려면

파생 상품의 야적법 기본 사항
및 파생 상품은 소매업 자에게 안전합니까? ) (9) 풀링 된 차량 단일 자산 수단에 추가하여, "대체 자산"이란 풀링 된 투자 수단을 의미한다 (복수 투자자의 돈은 한 관리자에 의해 공동으로 사용된다). 위험 및 보상 매트릭스를 전통적인 부채 또는 지분 투자로부터 얻습니다. 통합 된 대체 차량은 SEC 등록 뮤추얼 펀드 또는 SMA (별도 관리 계정)와 같은 기존 양식과 동일한 형식으로 제공 될 수 있습니다. 또한 헤지 펀드, 벤처 캐피털 또는 사모 펀드와 같은 등록되지 않은 차량 일 수 있습니다.이러한 펀드는 일반적으로 증권, 일부 표준 및 일부 대안의 조합을 사용합니다. (SMA에 대한 자세한 내용은

별도 관리 계정 : A 뮤추얼 펀드 대안

참조)
낮은 상관 관계 및 절대 수익률 대체 자산은 여러 가지 종류가 있지만 공통점은 낮은 상관 계수 주식과 채권 모두. <그림 9> 출처 : Zephyr & Associates LLC <그림 9> <그림 9>> <그림 9>> <그림 9> <그림 9> <그림 9>는 4 개의 대체 자산 차량과 채권 시장 (리먼 미국 집계 채권 지수) 주식 시장 (Russell 3000 주가 지수로 표시). 상관 관계는 1 (완벽한 양의 상관 관계)와 -1 (완전한 음의 상관 관계) 사이의 범위를 가질 수 있습니다. 이 경우 4 가지 대안 투자는 모두 채권 시장과 거의 상관 관계가 없으며 주식과의 약한 상관 관계를 보여줍니다. 대조적으로, 전통적인 긴 전용 펀드는 벤치 마크에 대해 훨씬 강한 긍정적 상관 관계를 보이는 경향이 있습니다. 그림 2

출처 : Zephyr & Associates LLC
낮은 상관 관계는 포트폴리오에 포함 할 자산을 고려할 때 중요한 긍정적 속성입니다. 대체 자산 (주식과 채권 모두와 상대적으로 상관 관계가 없음) 소유로 얻는 이점은 체계적인 시장 위험 요소에 대한 노출 감소입니다. 체계적인 리스크와의 상관 관계가 낮은 투자 전략은 절대 수익 전략으로 알려져 있으며 주요 목표는 기본 주식 또는 고정 수입 시장 벤치 마크의 성과와 상대적으로 독립성을 확보하는 것입니다. (

주식 이외의 다각화

에서 체계적인 위험을 낮추는 방법에 대해 자세히 알아보십시오.) 그러나 절대 수익률의 다른 측면은 잠재적 인 제약 조건입니다. 예를 들어,보다 광범위한 주식 시장이 상승하는 경우, 낮은 상관 관계 대안을 포함하면 기존의 Long-Only Equity Fund에 비해 포트폴리오 성과가 약해질 수 있습니다. 절대 수익률은 부정적 시장 기후에서는 바람직 할 수 있지만, 긍정적 인 경제 환경에서 상대 수익률 (벤치마킹) 전략보다 낮을 수 있습니다. (

절대 수익과 상대 수익의 차이점은 무엇입니까?
)

대안 자산, 위험 및 수익

4 가지 공동 투자로 대표되는 전략을 다시 살펴 보겠습니다. 아래 도표에서 10 년 동안의 각 전략에 대한 연간 평균 위험 조정 수익률 (표준 편차를 위험 측정으로 사용)을 보여줍니다.

그림 3 출처 : Zephyr & Associates LLC 이 그림에서 두 가지 전략은 낮은 채권형 변동성 특성을 나타내지 만 나머지 두 변수는 훨씬 높은 변동성을 보임을 즉시 알 수 있습니다. 두 가지 저 변동성 투자는 헤지 전략을 대표합니다. 예를 들어, 시장 중립적 전략 (위에서 설명한 바와 같이)은 베타 중립성이나 통화 중립성과 같은 목표를 달성하기 위해 길고 짧은 주식 위치를 설정하는 것과 관련됩니다.(위험을 측정하기 위해 베타 사용에 대한 자세한 내용은

알파 및 베타로 포트폴리오 개선 참조) 기타 헤지 전략은 다음과 같습니다.

합병 Arbitrage - 합병 제안
동일 주식에 동시 통화하면서 긴 주식 포지션을 취하는

고정 수입 차익 거래 - 예를 들어 기간, 금리 또는 신용 품질 노출 사이의 헤지

그들이 자리 잡고있는 유가 증권의 잘못된 가격 결정으로 인해 일시적인 이익 기회를 잠 그도록 노력하십시오. 다중 전략 펀드는 일반적으로 다른 헤지 펀드 (펀드 접근 방식이라고도 함)에 직접 투자함으로써 헤지 전략의 조합을 채택하는 직책을 유지합니다. (이 헤지 전략에 대한 자세한 내용은

자금 기금 - 작은 녀석을위한 고등학생 참조). 위의 차트에서 볼 수 있듯이 변동성이 큰 대안 투자는 방향 전략을 나타냅니다. 반면 위험 회피 전략은 노출을 상쇄하는 것 (방향성이없는 결과)과 특정 자산 클래스의 이동으로 인한 방향성 전략 간의 일시적 오류로 인해 이익을 잠그는 것에 의존합니다. 위의 경우 펀드는 상품 및 글로벌 부동산에 노출됩니다. 헤지 전략에 비해 상대적으로 높은 변동성은 이들이 상대적으로 위험한 자산 클래스이며, 채권과 같은 형평성과 유사하다는 사실에서 비롯됩니다.

대체 자산 투자

• 전통적으로 대체 자산은 투자자 순자산이 높은 지역이었습니다. 이러한 자산의 유동성이 낮은 시장과 높은 최소 투자 규모는 광범위한 소매 시장의 참여를 가로막는 역할을합니다. 그러나 세계 금융 시장의 진화는 점점 더 폭 넓고 깊이있는 제품을 제공하고 있으며,이를 통해 더 많은 투자자가 포트폴리오에 대체 자산을 추가 할 수 있습니다. 뮤추얼 펀드, ETF 및 ETN은 모두 상품, 부동산 및 외화와 같은 방향성 대체 자산 및 구매력과 같은 특정 헤지 전략에 다양한 노출을 제공합니다. (ETN 및 ETF에 대한 자세한 내용은
• ETF에 대한 대안
  
• 을 참조하십시오.)

대체 자금의 예에서 우리는이 기사 전반에 걸쳐 4 가지 차량 중 3 가지 (시장 중립, 상품 및 글로벌 부동산)은 전통적인 A- 주식 뮤추얼 펀드를 통해 액세스 할 수 있으며 일반적으로 최소 2,500 달러 이하의 최소 투자 규모로 개인 투자자가 이용할 수 있습니다. 네 번째 (다중 전략 펀드) 펀드는 헤지 펀드는 최소한의 투자 규모 (일반적으로 1 백만 달러)로 투자자 순자산을 목표로합니다. (관련 읽기에 관해서는 파생 상품이 소매 투자자에게 안전합니까? 참조)

시간이 지남에 따른 이점

아래 도표에서 저 휘발성 및 고 변동성 대체 자산 포트폴리오에. 왼쪽 상단 사분면에 위치한 금색 다이아몬드는 동등한 부분 (상품의 25 %, 글로벌 부동산, 다중 헤지 및 시장 중립 전략)으로 구성된 포트폴리오를 나타냅니다.
그림 4 출처 : Zephyr & Associates LLC 이 포트폴리오의 강력한 위험 조정 실적은 채권 및 주식과의 낮은 상관 관계와 함께 각 투자의 개별 위험 및 수익 속성에서 파생됩니다 .

여기에 그래프로 표시된 특정 기간 동안 주식의 실적은 상대적으로 약합니다. 10 년 동안 연평균 수익률이 6 % 미만으로 역사적 기준에 비해 낮습니다. 주식 시장 성과가 상대적으로 약할 때, 대안 적, 저 상관 관계 전략의 매력이 눈에 띄게 드러나는 경향이 있습니다. (역사적 수준을 사용하여 미래 가치를 추정하는 것은 투자자에게 유용한 도구가 될 수 있습니다. 자세한 정보는 역사적 변동성 사용하기 참조) 결론
대체 자산에는 많은 종류가 있지만, 공통된 특징과 주요 이점은 고정 수입과 주식 시장과의 상관 관계가 낮기 때문에 체계적인 시장 위험 요인으로부터 측정 할 수있는 정도의 독립성입니다. 대체 자산은 주식, 채권 또는 기타 금융 상품의 지위를 상쇄하는 구성 및 상품, 글로벌 주식 및 부동산과 같은 자산 클래스의 방향성 지위를 구축함으로써 얻는 무 지향성 또는 헤지 전략으로 분류 할 수 있습니다. 대체 자산은 뮤추얼 펀드 및 헤지 펀드와 같은 전통적인 소매 상품 및 정교한 고액 자산가를 대상으로하는 기타 차량을 통해 액세스 할 수 있습니다. 다양한 유형의 대체 자산을 포트폴리오에 결합하면보다 최적의 자산 배분을 얻을 수 있으며 이로 인해 지속적인 주식 시장 실적 악화 기간 동안 특히 눈에 띄는 성과 이점을 얻을 수 있습니다.
포트폴리오를 위험으로부터 보호하는 방법에 대한 더 자세한 정보는

위험 및 다양 화

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