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차례:

예일 경제학 교수 Robert Shiller가 개발 한 CAPE 비율은 Shiller 가격 대비 수익 비율이라고도합니다. 이는 호황과 경제 사이클의 결과 인 시장 가격 수익 비율의 변동을 완화합니다. 경제적 붐과 흉상 시대에 비합법적 인 평가를 정상화함으로써 계산됩니다. 예를 들어, 기업은 경제적 호황기에 수입이 증가하는 경향이 있습니다. 차례로, 이것은 그들의 주가와 시장의 전반적인 가치를 부 풀린다. 결과적으로 시장 가격의 정확한 반영이 아닌 낮은 가격 대비 수익 비율입니다. 마찬가지로 일반 경제의 침체기에 주식 수익 (및 전체 시장 가치)이 하락하는 경향이 있습니다. 그 결과 시장 수익률의 또 다른 부정확 한 지표 인 극히 높은 가격 대비 수익 비율이 발생합니다.
결론

저수익 시대의 전망은 현실입니다. 현재 투자 환경을 감안할 때, 전설적인 투자자 인 Bill Gross (PIMCO)의 공동 창업자이자 세계 최대 채권 펀드의 전 매니저 인 Bill Gross와 같은 일부 전문가는 현재 현금 및 단기 투자에 투자 할시기라고 말했습니다. 연금 기금 (999)과 같은 금융 상품보다는 장기 채권 (탁월한 수익률에도 불구하고). 몇몇 저명한 헤지 펀드 매니저는 임박한 경기 침체 및 저 회수 시대에 대해 경고하기 위해 주기적으로 조정 된 CAPE 비율이라고도하는 가격 수익 비율을 인용하고 있습니다.

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그러나 CAPE 비율은 무엇이며 시장의 미래에 대한 정확한 예측 변수입니까?

CAPE 비율과 낮은 수익률에 대한 논거

예일 경제학 교수 Robert Shiller가 개발 한 CAPE 비율은 Shiller 가격 대비 수익 비율이라고도합니다. 이는 호황과 경제 사이클의 결과 인 시장 가격 수익 비율의 변동을 완화합니다. 경제적 붐과 흉상 시대에 비합법적 인 평가를 정상화함으로써 계산됩니다. 예를 들어, 기업은 경제적 호황기에 수입이 증가하는 경향이 있습니다. 차례로, 이것은 그들의 주가와 시장의 전반적인 가치를 부 풀린다. 결과적으로 시장 가격의 정확한 반영이 아닌 낮은 가격 대비 수익 비율입니다. 마찬가지로 일반 경제의 침체기에 주식 수익 (및 전체 시장 가치)이 하락하는 경향이 있습니다. 그 결과 시장 수익률의 또 다른 부정확 한 지표 인 극히 높은 가격 대비 수익 비율이 발생합니다.

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CAPE 비율은 경기 순환을 조정하고 소비자 물가 지수 (CPI) 값을 사용하여 소득에 대한 인플레이션 압력을 조정합니다. CAPE 비율이 높으면 시장은 호황기로 간주됩니다. 최근 CAPE 비율은 25였습니다. 최근 뉴욕 타임즈의 기사에서 Shiller 교수는 CAPE 비율이 높은 유일한 해는 1929 년, 2000 년, Chillingly, 3 년은 모두 경기 호황기 였고 이후 우울증이나 경기 침체기에 빠져 들었다.

AQR Capital Management와 경제 평론가 Cliff Asness의 공동 창립자는 오는 저 회수 시대를 예고하는 주요한 목소리 중 하나입니다. 그는 그의 예측을 부분적으로 CAPE 비율에 근거합니다. Asness에 따르면, 채권과 주식은 현재 CAPE 비율 25에 따라 비쌉니다. 18. 그는 가능한 두 가지 시나리오를 설명합니다 : 수익 감소 또는 저수익 및 고가 형태의 장기 침체로 이어지는 가격 하락. 두 번째 시나리오는 투자자들에게 주식과 채권의 60/40의 전통적인 포트폴리오 배분에 대해 3 %의 수익을 제공 할 것입니다.

CAPE 비율은 낮은 수익률을 예측하기에 충분합니까?

경제 호황기 및 경기 침체기에 CAPE 비율이 시장 변동을 반영한다는 것은 사실이지만, 측정 된 시간대에 대해 논쟁이있었습니다. 예를 들어, 자산 관리 회사 인 Grantham Mayo van Otterloo의 공동 창업자 인 Jeremy Grantham (118 억 달러 규모의 관리)과 거품 예측 권위에 따르면 CAPE 비율의 현재 가치에 대한 비교는 1987 년 4 월부터 이루어져야한다고합니다. Alan 그린스펀은 연방 준비 제도 이사회 (FRB)의 의장이되었고 저금리 시대를 열었다. 그때 당시 CAPE 비율은 24였습니다.이 비율로 현재 비율은 비싸지 않습니다. CAPE 비율 창작자 인 Robert Shiller조차도 퍽의 방향을 예측하는 것을 주저합니다. 2015 년 9 월 인터뷰에서 그는 비율 수치를 토대로 사람들을 시장에 끌어낼 것을 조심해야한다고 말했다. 그러나 Shiller는 CAPE 비율이 경고 신호로 작용하고 "중요한 시장 하락"의 위험이 있다고 주장합니다. Cliff Asness는 2013 년 논문에서 "Shiller P / E의 [케이프 비율]은 정당한 이유없이 높습니다. 그리고 비판가들은 이번에 좋은 이유를 제시하지 못했습니다. 나는 당신이 실수하고 있다고 생각합니다. "지난 2 년 동안 Asness가 세계 성장으로 입증되었습니다 국제 통화 기금 (IMF)은 최근 중국 경제 침체로 내년 글로벌 성장 전망을 수정했다. 국제 통화 기금 (IMF)은 최근 중국 경제 침체로 내년 글로벌 성장 전망을 수정했다. 투자자 Jeremy Grantham은 현재의 시장에 대한 자신의 유보에도 불구하고 대형주에 대한 어려움을 예고하고있다. 또는 다음 7 년. "전 세계에 걸쳐 수요가 약 해지면이 예측은 사실 일 수 있습니다.