대부분의 정부는 지출이 수입을 초과한다는 사실을 알고 있습니다. 인기없는 세금 인상의 대안으로, 정부는 예를 들어 미국 재무부 채권과 같은 국채 매각을 통해 자금을 조달 할 수 있습니다. 정부 채권은 대부분의 안정적인 정부가 이러한 의무를 이행하지 않을 것으로 예상되지 않으므로 위험이없는 것으로 간주됩니다. 이러한 채무 상품은 활발한 투자자가 더 안전한 옵션을 모색하기 때문에 주식 시장이 약세로 보일 때 더 인기가 있습니다. 채무 상품과 국채에 투자하는 또 다른 방법은 선물이나 옵션과 같은 파생 상품을 이용하는 것입니다. (관련된 독서는 6 대 채권 위험을 참조하십시오.)

부채 옵션

부채 수단에 위험을 초래하는 요소 중 하나는 경제의 이자율입니다. 일반적으로 금리가 오르면 채권 가격이 하락하고 그 반대도 마찬가지입니다. 채권과 같은 금리 상품과 관련된 옵션은 헤지 화자와 투기가 변동 이자율을 처리하기위한 편리한 방법입니다. 이 범주에서 재무부 선물 옵션은 이자율 및 경제 상황에 노출되는 것을 다루는 액체적이고 투명한 방식이므로 가장 인기있는 옵션 중 하나입니다. 선물 계약 내에서 5 년 메모, 10 년 메모 및 30 년 채권이 세계에서 가장 많이 거래되고 있습니다. 선물 옵션 이외에 현금 채권 옵션이 있습니다. (관련 독서는 금리 이해, 인플레이션 및 채권 시장 참조)

선물 관련 옵션

옵션 계약은 일반적으로 미리 결정된 가격과 시간에 기본 상품을 매매 할 권리 (의무 라기보다는)를 제공하기 때문에 큰 유연성을 제공합니다. 옵션 계약을 체결하면 옵션 구매자는 보험료를 지불합니다. 계약서에는 옵션의 유효 기간 및 다양한 조건이 명시됩니다. 옵션 구매자의 경우 프리미엄 금액은 구매자가 부담하게 될 최대 손실이며 이론적으로는 무제한입니다. 옵션 작가 (옵션을 판매하는 사람)의 경우는 매우 다릅니다. 옵션 판매자의 경우 최대 이익은 보험료로 제한되며 손실은 무제한으로 제한됩니다.

옵션 계약을 체결 할 때 구매자는 구매 옵션 (콜 옵션)을 구매하거나 기본 선물 계약을 판매 (풋 옵션이라고 함) 할 수 있습니다. 예를 들어, 2015 년 9 월 10 일 T-Note에 콜 옵션을 사용하면 구매자가 긴 자리를 차지할 수있는 권리가 생기는 반면, 구매자가 옵션을 행사하기로 선택하면 판매자가 짧은 자리를 차지할 의무가 있습니다. 풋 옵션의 경우, 구매자는 2015 년 9 월 10 일 T-Note 선물 계약에서 짧은 위치에 대한 권리를 가지지 만이 경우 판매자는 선물 계약에서 긴 위치를 차지해야합니다.

Calls

Put	Buy
특정 가격으로 선물 계약을 매입 할 권리	특정 가격으로 선물 계약을 매각 할 수있는 권리	전략
Bullish : 상승 가격 / 하락률	Bearish : 하락하는 가격 / 상승하는 금리의 예측	Sell
특정 가격의 선물 계약을 팔아야하는 의무	특정 가격으로 선물 계약을 구매할 의무	전략
상승세 / 하락률 예상	Bearish : 하락률 / 상승률 예측	표 출처 : CBOT

옵션 작가 (판매자)가 상쇄 포지션을 보유하고있는 경우 옵션이 커버된다고한다. 기본 상품 또는 선물 계약에예를 들어, 10 년 T-Note 선물 계약의 작성자는 판매자가 현금 시장 T-Notes를 소유하고 있거나 10 년 T-Note 선물 계약 기간이 길면 보상 대상이라고합니다. 보상 대상 전화를 판매 할 때 판매자의 위험은 구매자에 대한 의무가 미래 선물의 소유권 또는 기본 선물 계약에 연결된 현금 안전성으로 충족 될 수 있기 때문에 제한적입니다. 판매자가 의무를 이행하기 위해 이들 중 하나를 소유하지 않은 경우이를 공개되지 않은 또는 알몸의 위치라고합니다. 이것은 보 호된 통화보다 위험합니다. 옵션 계약의 모든 조건이 미리 정해 지거나 표준화되어있는 동안, 구매자가 판매자에게 지불하는 보험료는 시장에서 경쟁적으로 결정되며, 부분적으로는 선택한 파업 가격에 따라 결정됩니다. 재무부 선물 계약 옵션은 많은 유형이 있으며 각 옵션은 해당 선물 포지션에 따라 다른 프리미엄을가집니다. 옵션 계약은 일반적으로 계약이 만료 월과 함께 행사 될 수있는 가격을 지정합니다. 옵션 계약에서 선택한 사전 정의 된 가격 수준을 파업 가격 또는 행사 가격이라고합니다. 아래는 시카고 상품 거래소 (CBOT)의 10 년 미국 재무부 선물 선물 옵션에 대한 사양입니다.

계약 규모 :

CBOT 10 년 재무부 주재원에게 특정 납품 월의 선물 계약을 기록합니다.

만기일 : 미사용 10 년 재무부 선물 옵션은 7시에 만료됩니다. 엠. 시카고 시간 거래 마지막 날.

눈금 크기 : 1/64 포인트 ($ 15.625 / 계약)로 가장 가까운 센트 / 계약서로 반올림 됨.

계약 월 : 분기 연속 (3 월, 6 월, 9 월 및 12 월)의 첫 3 개월 연속 계약 월 (2 회 연속 만료 및 1 분기 만료)과 다음 4 개월. 거래에는 항상 7 개월이 소요됩니다. 연속 간행물은 가까운 분기 선물 계약으로 처음으로 행사됩니다. 분기 별 계약은 동일한 인도 기간의 선물 계약을 행사할 것입니다.

지난 거래일 : 옵션은 매월 마지막 영업일이 옵션 달을 진행하는 최소 2 일 (영업일 기준) 지난 금요일에 거래를 중단합니다. 옵션은 상응하는 10 년의 미국 재무부 선물 선물 계약에 대한 정규 주간 공개 경매 거래 세션의 거래가 끝날 때 거래를 중지합니다.

거래 시간 : 공개 입찰 : 7 : 20 a. 엠. - 2 : 00p. 엠. , 시카고 시간, 월요일 - 금요일, 전자 : 6 : 02 p. 엠. - 4 : 00p. 엠. , 시카고 시간, 일요일 - 금요일.

티커 기호 : 공개 입찰 : 통화의 경우 TC, 풋의 경우 TP, 통화의 경우 전자 : OZNC, 풋의 경우 OZNP.

일일 가격 한도 : 없음.

Strike Price Interval : 현재 10 년 T- 노트 선물 가격을 브리핑하기위한 1 포인트 ($ 1, 000 / 계약). 10 년 T- 메모 선물이 92-00 일 경우, 행사 가격은 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95 등으로 설정 될 수 있습니다.

연습 : 선물 옵션의 구매자는 만기가되기 전에 영업일 기준으로 6:00 PM까지 무역 거래 청 (trade clearing) 서비스 제공 업체에 통지함으로써 옵션을 행사하십시오.엠. , 시카고 시간. 국세청 결제 서비스 공급자에게 특별한 지시가없는 한, 기한 내에 만료되는 옵션은 자동으로 특정 위치로 행사됩니다.

옵션의 행사 가격과 해당 선물 계약이 거래되는 가격의 차이를 내재 가치라고합니다. 통화 옵션은 행사 가격이 현재 선물 가격보다 낮을 때 본질적인 가치를 갖습니다. 반면에, Put 옵션은 행사 가격이 현재 선물 가격보다 높을 때 본질적인 가치를 지닌다. 옵션은 파격 가격 = 기본 선물 계약의 가격 인 경우 "at the money"라고합니다. 파업 가격이 수익성있는 거래를 암시하는 경우 (콜 옵션의 시장 가격보다 낮고 풋 옵션의 경우 시장 가격보다 높음),이 옵션은 "인 - 더 - 돈"이라고 불리우며 그러한 옵션으로 더 높은 프리미엄과 관련됩니다 운동 할만한 가치가있다. 옵션을 행사하면 즉각적인 손실을 의미하는 경우 옵션을 "out-of-the-money"라고합니다. "

옵션 프리미엄은 시간 가치, 즉 유효 기간이 만료되기 전에 본질적인 가치를 얻을 가능성에 따라 달라집니다. 일반적으로 옵션의 시간 가치가 클수록 옵션 프리미엄이 높아집니다. 시간 가치는 시간이 지남에 따라 감소하고 옵션 계약이 만료됨에 따라 감소합니다. (채권 관련 20 년 재무부 채권 ETF 거래 전략 참조)

현금 채권 옵션

현금 채권 옵션 시장은 선물 옵션보다 훨씬 작고 유동성이 떨어진다. 현금 채권 옵션의 거래자는 자신의 직책을 헤지 할 수있는 편리한 방법이 많지 않으며 더 높은 비용으로 제공됩니다. 이로 인해 고객, 특히 기관 고객의 특정 요구를 만족시키는 창구가되어 많은 사람들이 OTC (현금성 채권) 옵션 거래로 전환되었습니다. 파업 가격, 만료 및 액면가와 같은 모든 사양은 사용자 정의 할 수 있습니다.

결론

부채 시장 파생 상품 중 미국 재무부 선물 및 옵션은 가장 유동적 인 상품 중 일부입니다. 이 제품들은 CME Globex와 같은 교환기를 통해 전 세계에서 광범위한 시장 참여를합니다. 채무 상품 옵션은 투자자가 이자율 노출을 관리하고 가격 변동성으로부터 이익을 얻는 효과적인 방법을 제공합니다.