CFA L3 2014 커리큘럼에 기초하여 투자자의 총 자산은 금융 자본과 인적 자본의 두 부분으로 구성됩니다. 금융 자본에는 주식, 채권, 뮤추얼 펀드, 부동산 및 상품과 같은 거래 가능한 자산이 포함됩니다. 인적 자본은 포트폴리오를 구축 할 때 종종 간과되지만 미래의 노동을위한 경제적 현재 가치로 구성됩니다.

인적 자본 이해

일반적으로 자산 축적을 시작한 젊은 투자자는 금융 자본보다 인적 자본이 많습니다. 반면에, 은퇴 한 근로자는 인적 자본보다 더 많은 재정적 자본을 가지고있다. 그녀의 부의 축적 단계는 아마도 끝났을 것이다. 일부 경우에는 예외가 적용됩니다 - 예를 들어 젊은 백만장 기업가. 그러나 인적 자본은 모든 투자 사례에서 고유 한 위험과 보상을 가진 자산으로 간주되어야합니다. 또한 인적 자본과 주식 시장의 상관 관계는 자산 배분의 중요한 요소이므로 투자 결정을 내릴 때 간과해서는 안된다는 사실을 명심해야합니다. (

인적 자본에 대한 자세한 내용은 인적 자본 : 가장 간과 된 자산 클래스 참조)

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자산 다변화의 목적은 위험이 가장 적은 최대 수익을 창출하는 것입니다. 따라서 인적 자본은 모든 포트폴리오에 속해야하는 자산 클래스로 간주되어야합니다. 비 유동성 및 비재 정적 인 인적 자본은 투자자의 포트폴리오 요구에 대한 주요 동인이되어야하며 금융 자본으로 헤지되어야합니다.

인적 자본의 가치를 이해하기위한 핵심 요소 중 하나는 그 위험을 고려한 것입니다. 인적 자본의 특성과 위험 유형은 개인마다 다릅니다. 그들은 투자자의 직업이나 소득 창출 활동에 근거하여 주식 또는 고정 수입과 같은 것으로 분류 될 수 있습니다. 자산을 구축 할 때 투자자는 인적 자본의 위험 수준과 금융 자본의 위험 수준의 균형을 맞춰야합니다.

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다음 사례는 어떻게 인적 자본을 위험이 없거나 위험한 자산으로 간주 할 수 있는지, 자산 할당 결정을 개발하는 데 어떻게 사용될 수 있는지를 설명합니다. 사례 9 : 위험이없는 인적 자본

인적 자본의 가장 간단한 예로는 젊은 교수가있다. 그는 자신의 직업을 평생 동안 확보 할 것이라고 가정한다. 그녀가받을 수있는 급여와 퇴직 소득은 고정 수입 채권의 특징을 가진 것으로 생각됩니다. 월급은 월간 쿠폰으로 간주되며 퇴직 소득은 원금입니다. 따라서 그녀의 인적 자본은 고정되어 있고, 위험이없고, 주식 시장과 낮은 상관 관계가있는 것으로 간주 될 수 있습니다.또한 그녀는 젊은 교수이기 때문에 자신의 인적 자본이 포트폴리오에서 가장 높은 가치에 있다고 추리하는 것이 가능합니다. 이 경우 인적 자본은 무위험 채권 채권처럼 행동하기 때문에 최적 포트폴리오에는 주식 및 대체 투자 등 위험한 투자가 포함되어야합니다. 이것은 그녀가 다각화하고 수명이 다할 때까지보다 효율적인 포트폴리오를 창출하는 데 도움이 될 것입니다. 그러나 시간이 흐르면서 젊은 교수의 인적 자본이 전체 부의 비율로 감소함에 따라 포트폴리오를 조정해야한다고 생각하는 것이 중요합니다. 이러한 조정에는 자신의 삶의 후기 단계에서 위험이없는 자산의 비율을 늘리거나 늘리는 것이 포함됩니다.

사례 2 :

위험한 인적 자본

위의 사례는 설명의 목적으로 사용 된 비현실적인 예이다. 현실적으로 인적 자본에 대한 위험은 거의 없습니다. 인적 자본은 불확실하고 따라서 위험합니다. 그러나 위험의 정도는 투자자마다 다릅니다. 예를 들어, 증권 중개인의 직업은 외부 요소에 따라 변동이 심한 것으로 간주됩니다. 증권 브로커의 소득은 주식 시장 및 경제 전반에 따라 변동될 가능성이 있습니다. 따라서 주식 브로커의 인적 자본은 다른 자산 클래스와 비교해 위험 할뿐만 아니라 주식 시장과 높은 상관 관계가 있습니다. 일반적으로 주식 중개인이 자신의 금융 자본 대부분을 위험이없는 자산에 투자하는 것이 최적의 포트폴리오 전략입니다. 이자형. 고정 수입. 그러나 주식 중개인 연령대는 그녀의 포트폴리오에서 인적 자본보다 더 많은 자본을 보유하게 될 것입니다. 따라서 그녀의 인적 자본은 평생 동안 위험하지 않으며 자신의 포트폴리오에서 약간의 조정이 필요할 것입니다.

사례 3 :

현실적인 인적 자본

대부분의 개인은 교수 또는 주식 시장 전문가가 아니며 따라서 중간 수준의 위험 수준의 인적 자원을 보유합니다. 리스크 수준과 인적 자본의 주식 시장과의 상관 관계에 따라 투자자의 포트폴리오가 다양 화되어야합니다. 예를 들어, 학교 선생님은 사업가와 다른 투자 포트폴리오를 가질 가능성이 높습니다. 보통, 교사의 직업은 사업가의 직업보다 덜 위험한 것으로 간주됩니다. 따라서 교사는 사업가보다 위험한 자산에 투자하면보다 효율적인 포트폴리오를 구성 할 수 있습니다. 사례 9 : 은퇴 할 때의 인적 자본 은퇴하거나 은퇴하려는 경우 인적 자본이 완전히 감소 할 가능성이 높으며 포트폴리오에 남아있는 것은 모두 자본으로 남아 있습니다. 은퇴자에게는 손실을 보상 할 기회가 적기 때문에 퇴직자를위한 포트폴리오에는 보통 채권, 연금 또는 안정적이고 안전한 소득을 제공하는 유가 증권 등 매우 위험이 낮은 자산이 포함됩니다. 이 경우 꾸준한 소득은 투자자가 소득 창출 생활의 시작에 가지고 있었던 인적 자본 소득을 대체합니다.

결론

위의 예는 인적 자본 자산을 투자자의 사고 방식에 통합하는 것을 보여줍니다.현실에서 쉽게 정량화되거나 거의 사용되지는 않지만이 개념은 모든 포트폴리오의 자산 배분 결정에 중요한 요소가되어야합니다. 인적 자본에 대한 이해는 효과적인 포트폴리오 관리를위한 근본적인 특성 인 투자자의 고유 한 위험, 수익 및 제약의 전체를 포착하는 데 도움이됩니다.

(포트폴리오 관리에 대한 자세한 내용은 포트폴리오 매니저로서의 직업 준비를 참조하십시오.)