주식, 이자부 채권 및 인플레이션 방지 증권과 같은 제품에 투자하는 표준 방법이 시도되고 테스트되었지만 종종 부족한 것으로 끝납니다. 우리는 장기 연금 옵션과 은퇴 계획을위한 이자부 채권의 조합을 사용하여 탐구합니다. (더 자세한 내용은 은퇴 계획 : 왜 은퇴 계획인가?)이 기사는 옵션 에 익숙하다고 가정합니다.

은퇴 계획을위한 공동 투자

은퇴 계획을위한 표준 투자 상품에는 채권과 주식이 포함됩니다. 그러나 채권은 낮은 수익률을 제공하기 때문에 인플레이션 효과를 극복하기에는 부족합니다. 주식은 위험한 것으로 간주되지만 장기적으로 더 나은 수익을 내고 인플레이션의 영향을 상쇄하는 것으로 가정됩니다. (자세한 내용은 인플레이션 세계를위한 주식 참조)

많은 투자자들은 주식과 채권을 적절한 비율로 혼합하는 등 균형 잡힌 접근 방식을 취합니다. 60 %의 주식과 40 %의 채권은 가장 일반적으로 준수되는 전략 중 하나입니다. 또 다른 대안은 나이 조정 비율로, 개인의 연령과 일치하는 채권에 투자하는 비율을 낮추는 것부터 시작합니다 (예 : 30 년의 30 %). 나머지는 주식 (70 %)입니다. 하나가 성장함에 따라 주식 투자가 감소하고 투자가 증가하여 거의 위험이없는 채권에 더 많은 자본을 확보하게됩니다.

일반적인 (미스) 신념?

1. 주식은 장기적으로 더 나은 수익을 제공합니다.
2. 주식과 채권 수익률은 음의 상관 관계가 있습니다. 즉, 주식이 높은 수익을 올릴 경우 채권 수익률이 낮고 반대의 경우도 마찬가지입니다. 따라서 조합이 더 잘 작동합니다. 30 년 동안의 주식 시장 수익률 (S & P 500 지수 수익률)과 채권 시장 (1 년 재무부 채권 수익률)의 지난 그래프를 보면 위의 사실이 사실인지 여부를 평가할 수 있습니다.

1975 년 은퇴를 위해 투자하기 시작한 개인을 상상해보십시오. 30 년에 걸친 평생 동안 주식에 꾸준히 투자했습니다. 이 기간 동안 주식 시장은 -9 %, -12 %, -23 %의 연속적인 큰 손실을 입었습니다. 그의 축적 된 투자가 1999 년 말 1 백만 달러에 도달했다고 상상해보십시오. 다음 3 년 동안의 위에서 언급 한 손실로 인해 초기 $ 1 백만의 자료가 616 달러, 700 달러로 줄어들어 은퇴 자본의 39 %가 효과적으로 증발됩니다. .

실제로 그것은 모두 진입 및 퇴장시기에 달려 있습니다. 3 년 만에 전체 수명의 상당 부분을 없앨 수 있습니다. 같은 해 채권과 주식 수익률이 음의 상관 관계를 갖는다는 두 번째 신화에 대해 반박한다. 이 3 년 동안 채권과 주식 시장의 수익률은 동시에 하락했다는 것을 알 수 있습니다. 완벽하게 상관 관계가없는 것으로 알려진 자산 클래스의 수익 감소는 모든 유형의 투자자 - 주식 만, 채권 만 및 혼합 포트폴리오 -에 중대한 영향을 미쳤습니다.

채권과 주식 간의 완벽한 상관 관계의 영향과 퇴직 코퍼스의 손실은 2000-2005 년 동안 영국 연금 위기에서 분명하게 나타났습니다. 연금 위기를 극복하기 위해 2002 년 말 출판 된 '전산화 된 근로자'(Telegraph article)는 수백만 명의 고령 근로자의 가혹한 결과를 요약 한 것입니다. 그들이 평화로운 은퇴 생활을 고대해야했을 때, 그들은 끝을 만날 수 있도록 그들의 근속 기간을 연장해야했습니다. 표준 주식 및 채권 이외에 다른 제품 (또는 그 조합)이 은퇴 계획에 더 나은 결과를 제공 할 수 있습니까?

채권 옵션 사용

은퇴 계획과 같은 장기 투자 옵션에는 장기 채무 옵션 (예 : 재무 채권 또는 인플레이션 - 보호 채권)을 조합하는 옵션이 포함됩니다. 채권과 옵션간에 사용 가능한 자본을 구조화하여 투자 기간 동안 원금을 안전하게 유지하면서 높은 수익 잠재력을 제공해야합니다. 예를 살펴 보겠습니다.

직업 전문가 인 Bob은 35 년 후 은퇴를 위해 6,000 달러를 투자한다고 가정합니다. 이를 위해서는 채권 투자로 얻을 수있는 가용 자본 (이 경우 6,000 달러)을 먼저 확보해야합니다.

채권의 총 수익은 다음을 사용하여 계산됩니다.

만기 금액 = 원금 * (1 + 비율 %)

시간

. 비율은 백분율이고 시간은 년입니다.

6 % 이자부 채권에 1 년 동안 $ 6,000을 투자 한 Bob은 만기 금액 = $ 6, 000 * (1 + 6 %) ^ 1 = 6, 000 * (1 + 0.06) = $ 6, 360. ^{리버스 엔지니어링을 해봅시다. 1 년 후에 Bob이 오늘 6,000 달러를 얻기 위해 얼마만큼 투자해야합니까?} 여기에서는 만기 금액 = 6,000 달러, 요율 = 6 %, 시간 = 1 년이며 투자 할 교장을 찾아야합니다.

위의 공식 재정렬 :

Principal = 만기 금액 / (1 + Rate %)

시간

. 교장 = $ 6, 000 / (1 + 6 %) ^ 1 = $ 5, 660 38 = $ 5, 660 (925) 주어진 채권에 위의 금액을 투자하면 Bob이 원본을 확보 할 수 있습니다. 자본금은 나중에 만기에도 6,000 달러입니다. 재무부 채권은 자본 확보에 사용될 수 있습니다. 인플레이션에 대한 보호를 허용함으로써 자본의 구매력을 유지하면서 재무 인플레이션 - 보호 된 증권 (TIPS)도 사용될 수 있습니다. (자세한 내용은 : 재무부 인플레이션 보호 증권 소개 (TIPS)) ^{수익 잠재력} 자본이 확보 된 상태에서 수익으로 이동합시다.나머지 금액 ($ 6, 000- $ 5, 660) = 340 달러는 옵션 계약을 구매하는 데 사용할 수 있습니다. 옵션 계약은 주식 구매보다 적은 수익으로 더 많은 잠재 수익을 제공합니다.

Microsoft Corp. (MSFT

MSFTMicrosoft Corp84.47 + 0.39 %

Highstock 4. 2. 6

로 생성) 주식은 현재 43 달러에 거래되고 있습니다. 파업 가격이 43 달러이고 유효 기한이 1 년인 긴 ATM (at-the-money) 통화 옵션을 3 달러에 이용할 수 있습니다. 45.

$ 340는 98. 55 계약 또는 약 100 계약을 구매할 수 있습니다. 1 년 후 만기가되면 MSFT 주식 가격은 50 달러로, 콜 옵션은 (합의 가격 - 파업 가격) * 100 계약 = ($ 50 - $ 43) * 100 = $ 700로 지불하게됩니다. 340 달러의 선가 구매 가격을 뺀 것은 순 이익을 ($ 700 - $ 340) = 360 달러로 가져옵니다. 옵션의 수익률 = (이익 / 자본) * 100 % = ($ 360 / $ 340) * 100 % = 105. 9 % 동일한 340 달러는 현재 주가로 MSFT 약 8 주를 구입할 수있었습니다. $ 43. 가격 인상 후 순이익 = ($ 50 - $ 43) * 8 주 = $ 56. 주식 대비 수익률 = (수익 / 자본) * 100 % = ($ 56 / $ 340) * 100 % = 16.47 %. 동일한 가격 변동에 대해 옵션 (105.9 %)의 수익률은 주식의 수익률 (16.47 %)보다 훨씬 높습니다. 옵션의 만기일과 채권이 만기가 된 1 년 후에 만기 옵션을 통해 채권에서 수익을 얻는 것은 총 만기 가치를 $ 6, 000 + $ 360 = $ 6, 360으로 끌어 올립니다. MSFT 주가가 상승했다면 수익률은 더 높아졌다. 그러나 주식 가격이 파업 가격 인 43 달러를 밑돌았을 경우, 옵션의 순 수익은 아무런 영향을받지 않을 것입니다. 총 수익은 원래 자본 인 $ 6,000이었을 것입니다. 본질적으로,이 옵션과 채권 결합은 잉여 수익의 가능성을 가진 자본 보호를 제공하며 자본 보호 투자 (CPI)라고합니다. (자세한 내용은 옵션을 사용하여 자본 보호 투자를 창출하는 방법을 참조하십시오.)

은퇴 계획에서 사용

Bob은 매월, 분기 별 또는 매년 각 채권 및 옵션 조합을 사용할 수있는 금액 은퇴 계획에 전념하고자합니다. 옵션이 만료 될 때마다 (ITM), 그는 자신의 보안 된 자본보다 많은 잉여 수익을 얻을 것입니다. 옵션이 OTM (out-of-the-money) 기간이 만료되면 잉여 수익은 없지만 그의 자본은 안전합니다.

연구 논문 "새로운 퇴직 저축 제품의 설계 및 생산"보스턴 대학의 Zvi Bodie 교수와 하버드 경영 대학의 Dwight B. Crane 교수는 CPI 제품을 퇴직 계획에 사용하는 것에 대한 흥미로운 통찰력을 제공합니다.

퇴직 계획을 위해 선택한 자산에 정기적으로 돈을 투자하는 25 세의 가상의 직원을 고려합니다. 근로자의 근로 기간 중 연봉, 연례 인상 및 인플레이션에 대해 현실적인 가정을 세우면 퇴직 연금 20 년이 고려됩니다. 다음 20 년간의 생존을 위해 65 세의 나이에 446 달러, 000 개의 퇴직 기금이 필요하다는 것을 나타내는 계산이 이루어집니다.

S & P 500 지수 (주식 투자)의 수익, TIPS (채권 투자 및 인플레이션 구성 요소)의 수익 및 S & P 500 지수의 배당 수익률에서 현실적인 변동을 위해 100 개 이상의 시나리오가 생성됩니다. 이 시나리오들 각각에 대해, 6 가지 투자 옵션 모두가 퇴직 시점의 누적 순 가치에 도달하기 위해 실행됩니다. 모든 중간 소득과 전년도의 만기 금액은 내년에 다시 펀드에 재투자됩니다.

TIPS에 100 % 투자 (기본 경우), S & P 인덱스 펀드에 100 %,

S & P 인덱스 펀드 (60-40) TIPS,

TIPS 투자 비율이 종업원 연령과 같고 나머지는 S & P 지수 펀드에 귀속되는 연령 조정

1 년 CPI (1 년 TIPS 및 1 년 장기 목표를 사용한 자본 보호) S & P 지수의 일자 옵션),

5 년 CPI.

시뮬레이션 결과는 다음을 나타냅니다 (연구 조사 보고서 출처).

TIPS에 대한 투자는 수익이 보장되고 위험 부담이 없습니다. 목표액은 $ 446, 000을 염두에두고 작성되었으므로 TIPS의 기본 사례로부터의 평균 수익률은 마크가 누락 된 시나리오없이 원하는 목표를 완벽하게 달성합니다.

주식 투자 (S & P 500 Index 펀드)는 목표 금액의 거의 두 배 (1.91 배) 인 $ 856,000를 반환합니다. 그러나, 목표의 3 분의 1 이상 (34.3 %)에서 복귀 목표를 놓친다. 이는 앞서 언급 한 2000 년에서 2002 년 사이의 사례와 마찬가지로 장기적으로도 주식과 관련된 높은 수준의 위험을 나타냅니다.

1. 60-40 조합과 연령 조정 조합은 목표가 제시하는 것보다 낫습니다. 그러나 두 경우 모두 여전히 원하는 목표 (28.6 % 및 26.5 %)가 누락 된 사례가 많으며, 이는 상당한 위험을 나타냅니다.
2. 1 년 CPI (또는 1 년 기준)가 원하는 목표를 초과했으며 위험 측면에서 가장 낮습니다. 단지 10.8 %의 경우가 89.2 %의 성공률을 보였습니다. 5 년 만에 두 배 이상의 목표를 달성 한 최고의 수익률을 기록했으며 11.6 %만이 표를 놓쳤습니다. 이 신문은 S & P 500 지수가 무작위 도보 접근법으로 더 높은 수익을 올릴 수 있으므로 전반적인 수익률을 더욱 개선하고 위험을 낮추는 등 다른 변형도 언급합니다.
3. 전반적으로, 결과는 적절하게 선택된 긴 옵션의 자본 보호 또는 인플레이션 방지 조합을 정기적으로 생성하면 장기간 투자에 대한 요구 수익률을 여러 번 향상시킬 수 있으며 일반적으로 따르는 다른 접근법에 비해 위험도가 낮을 ​​수 있음을 나타냅니다 (주식 전용, 60-40 또는 연령 조정). 자본 비용의 보안 (인플레이션 방지 TIPS 채권 사용)은 자본의 구매력이 유지되도록합니다. 장기적으로는 무작위 수익을 제공하는 옵션 거래가 은퇴 연금에 추가됩니다.
4. 결론
5. 옵션은 고위험, 고수익 게임으로 간주됩니다. 은퇴 계획과 같은 장기 투자에 이들을 사용하는 것은 일반적으로 비실용적 인 것으로 간주됩니다.그러나 조심스럽게 선택된 방법을 사용하면 위험이 적고 수익률이 높으며 최상의 결과를 얻을 수 있습니다. 투자자는 또한 이러한 조합에 힘들게 번 돈을 투입하기 전에 거래 비용 및 옵션의 고정 로트 크기와 같은 다른 실용성을 고려해야합니다. 또한 곰 시장에서 풋 옵션과 같은 다른 옵션 변형을 연구 할 수 있습니다.