변동성은 주로 태양 산업의 펀더멘털 악화로 인한 운영 변동에 기인합니다. 태양 에너지 및 풍력 에너지를 사용하는 재생 가능 발전소를 건설 및 운영하는 SunEdison Inc.는 2009 년 MEMC Electronic Materials에서 인수했습니다. 2013 년에 MEMC는 태양 에너지에보다 집중적으로 초점을 맞추기 위해 SunEdison 이름을 채택했습니다. 회사가 2016 년 4 월에 파산 신청을 한 후 SunEdison 주가는 이전에 WFR 및 SUNE의 시세로 거래되었던 뉴욕 증권 거래소에서 상장되었습니다. SunEdison 주식은 이제 SUNQE (시세 표시기)로 장외 시장 (OTC)에서 거래됩니다.

SunEdison의 역사

반도체 및 광전지 회사에 실리콘 웨이퍼를 공급하는 MEMC Electronic Materials는 2006 년 태양 광 산업에 진출하여 태양 웨이퍼 시장의 14 %를 다음과 같이 성장시켰다 년. 회사의 재무 결과는 전자 웨이퍼 시장의 어려움으로 인해 어려움을 겪었던 2008 년 투자자들에게 경각심을 안겼다. 재고 조정과 어려운 가격 결정 환경으로 판매가 감소하고 매출 총 이익률이 하락했다.

MEMC Electronic Materials는 2009 년 사기업 인 SunEdison LLC를 2 억 달러에 인수하여 회사의 태양 광 시장에 대한 노출을 심화시켰다. 2010 년 실적은 개선되었지만, 최고 및 최저 수익률은 이전 수준보다 훨씬 낮았습니다. 이는 2010 년 내내 SunEdison 주가의 상대적인 주가 안정성과 일치했습니다.

실리콘 가격 하락은 회사의 매출에 극도의 압박을 가하여 오프라인 생산 능력을 높이고 2011 년에 인원을 거의 20 % 줄였습니다. SunEdison은 거의 $ 1을 인정했습니다. 구조 조정 및 자산 손상과 관련된 30 억의 비용 매출이 감소하고 순손실이보고됨에 따라 2012 년에도 결과가 다시 악화되었습니다. 최고 재무 책임자의 퇴장은 투자자들의 신뢰를 떨어 뜨렸다.

구조 조정은 2013 년에 낙관론을 불러 일으켰습니다. 회사는 태양 웨이퍼 및 태양 에너지 작업을 유지하면서 전자 웨이퍼 사업을 분사했습니다. SunEdison Semiconductor (NASDAQ : SEMI)의 분사로 9,400 만 달러의 현금이 지원되었으며, 기존 회사는 SunEdison Inc.의 이름을 자사의 변화하는 초점을 반영하여 SunEdison Inc.으로 변경했습니다. 희박한 비용 구조와 유동성 개선으로 투자자들에게 SunEdison 주가의 턴어라운드가 진행되고 있음을 알 수있었습니다.

A $ 2. Vivint Solar (NYSE : VSLR)의 20 억 개의 장래 인수가 시장에 불만을 나타내고 2015 년 8 월에 예상했던 것보다 크게 나쁜 수입으로 SunEdison 주가가 급격히 하락하게되었습니다. 투자자들이 비즈니스 모델.매출의 다른 큰 폭락, 유동성 비율의 하락 및 재정적 영향의 증가에 직면 한이 회사는 재무 건전성을 보호하기 위해 과감한 조치를 취하기 시작했습니다.

SunEdison은보고의 정확성을 위협하는 내부 통제의 중대한 약점을 인용하여 반복적으로 보고서 제출을 연기했습니다. 이 회사는 2016 년 4 월에 파산 신청을하고 자회사 인 TerraForm Power Inc. (NASDAQ : TERP)와 TerraForm Global Inc. (NASDAQ : GLBL)를 분사했습니다. 회사는 또한 단기 채무를 충당하기 위해 새로운 자금 조달을 얻었으며 계속적인 운영을 추구합니다.

SunEdison의 사업 모델 연혁

SunEdison의 원래 비즈니스 모델은 돈을 먼저 제공 할 필요가없는 대기업, 기관 또는 공공 시설을위한 대체 에너지 프로젝트를 수립하는 것을 수반했습니다. 고객은 낮은 에너지 비용 및 세액 공제 측면에서 절감 효과를 얻을 수 있습니다. SunEdison은 에너지 사용으로 인한 수익을 수집하여 건설 비용을 처리하고 이익을 창출합니다. 이 현금 흐름을 채권으로 증권화하고 투자자에게 매각하려고합니다. 이러한 노력이 SunEdison을 대체 에너지 프로젝트의 가장 큰 제작자로 만드는 데 성공했지만, 주가 상승으로 이어지지 않았습니다.

회사는 코스를 변경하고 건설 직후에 프로젝트를 판매하기 시작했습니다. 단기적으로 이것은 위험이 적은 더 유리한 전략이었고 투자자는주의를 기울기 시작했습니다.

SunEdison의 다음 단계는 SunEdison에서 이러한 프로젝트를 구매하고 투자자에게 배당금을 지불하는 공개 거래 차량을 만드는 것이 었습니다. 이들은 SunEdison의 자회사이기 때문에 yieldcos라고합니다. TerraForm Power와 TerraForm Global은 SunEdison의 가장 큰 수익률 중 두 가지입니다.

월 스트리트 투자자들은 수익 모델이 SunEdison의 프로젝트를 풍부한 가격으로 구매할 것이므로이 비즈니스 모델에 매혹되었습니다. 또한 낮은 금리로 인해 월스트리트에 수익률이 높은 수요가있었습니다. 이로 인해 모회사의 수익률 및 이익에 큰 이익이되었습니다. 이 논리를 기반으로 SunEdison 주식은 성장 투자자들과 David Einhorn, Ken Griffin, George Soros 및 Daniel Loeb를 포함한 많은 유명한 헤지 펀드 관리자들 사이에서 인기가되었습니다. 2012 년 6 월에서 2015 년 7 월까지 SunEdison 주가는 2, 200 % 상승했습니다.

SunEdison은 성공을 통해 더 많은 돈을 빌리는데 어떤 프로젝트도 수익률로 판매 될 수 있다는 확신을 가지고 최후의 수단으로 사용했습니다. 그러나 이것은 SunEdison이 선택한 프로젝트의 관점에서 덜 분별력있게 된 도덕적 해이를 만들었습니다.

2015 년 말에 yieldcos에 투자 한 투자자들은 지불 한 부유 한 가격과 겉보기와 같은 이해 충돌에 반대했습니다. 예를 들어 SunEdison의 최고 재무 관리자 (CFO) 인 Brian Wuebbels는 TerraForm Power의 최고 경영자 (CEO)이기도합니다. 많은 사람들은 SunEdison이 비현실적인 가격으로 바람직하지 않은 프로젝트를 자사의 수익률로 나눠주고 있다고 불평했습니다. 이로 인해 SunEdison에 대한 조사가 증가했으며 두 대차 대조표에서 이들 주체가 평가되는 방식에 대한 질문이 제기되었습니다.본질적으로 SunEdison은 SunEdison의 경영진이 통제하는 수익률로 프로젝트를 확장했습니다.

투자자가 배당금으로이 수익률의 지분을 기꺼이 사려고한다면, SunEdison은 어떠한 결과도 낳지 않을 것이며 SunEdison, TerraForm Power 및 TerraForm Global의 투자자는 만족할 것입니다. 그러나이 금융 공학의 결과는 수익금이 더 많은 돈을 배당금으로 지불했기 때문에 SunEdison에서 프로젝트를 구매할 수있는 능력에 어려움을 겪었을 때 신속하게 나타났습니다. 그 결과 SunEdison의 대차 대조표에있는 자산을 표시하지 않아야했습니다. 이것은 많은 사람들이 이러한 구조의 적법성과 이들 단체의 가치 평가에 의문을 갖기 시작한 부정적인 나선을 만들었습니다. 물론이 질문들은 SunEdison의 종말을 가속화 시켰습니다. 투자자들이 수익률 창출을 위해 돈을 쓰는 것을 꺼려하게됨에 따라. 시장이 경영에 대한 신뢰를 상실함에 따라 청산이 시작되었습니다. 회사 파산 신청에 이르는 9 개월 동안 SunEdison 주식은 그 가치의 99 %를 잃었습니다.

SunEdison은 파산 신청을합니다.

SunEdison은 2016 년 4 월 20 일 제 11 장 파산 보호 신청을했습니다. SunEdison 주식은 뉴욕 증권 거래소 (NYSE)에서 상장되어 SUNEQ라는 심볼로 분홍색 시트에 거래가 시작되었습니다. Yieldcos TerraForm Power와 TerraForm Global은 파산 신청서에 포함되지 않았습니다. 당시 SunEdison은 증권 거래위원회 (SEC)가 투자자에게 공개 한 내용을 조사 중이었습니다.

제 11 장 파산 보호는 자산이 법원 관할하에있는 동안 대규모 부채를 가진 대기업이 시간을두고 채권자를 구조 조정하고 지불하도록 허용합니다. SunEdison이 파산 신청을했을 당시 부채는 16 달러로 추산되었다. 10 억달러를 기록했으며이 회사가 인수 합병을 한 데 크게 기인했다. 사태가 진전되지 않은 후에는 매도가 시작되었고 회사는 인도와 일본을 포함하여 전 세계 자산을 판매하려고했습니다.

SunEdison은 2017 년 7 월 25 일에 파산 계획에 대한 최종 승인을 받았습니다.